最近の出来事は、主要中央銀行の金利期待に影響を及ぼしました。市場は、米連邦準備制度（Fed）とニュージーランド準備銀行（RBNZ）による顕著な金利引き下げを予想しており、Fedの次回会合での44bpsの引き下げを92%の確率で、RBNZによる58bpsの引き下げを78%の確率で見込んでいます。

中央銀行の金利期待

欧州中央銀行（ECB）とスイス国立銀行（SNB）は、金利を変更しないとの予想が99%と95%となっています。一方、イングランド銀行（BoE）とカナダ銀行（BoC）は次回の会合で金利を据え置く可能性が高く、年末までに7bpsと20bpsの引き下げが見込まれています。オーストラリア準備銀行（RBA）の期待には年末までに30bpsの引き下げが含まれています。 将来の価格調整は2026年まで延長される見通しで、Fedのためには113bpsの累積緩和が予想されていますが、市場とFedは現在、その軌道について意見が異なっています。日本銀行（BoJ）については、年末までに18bpsの引き上げが期待されています。BoJの決定には異論がありましたが、市場全体の調整は小規模に留まっており、金利引き上げが予想されていました。上田総裁は、理事会内の異なる意見の影響を最小限に抑えています。 市場は、2026年末までにFedの113ベーシスポイントの引き下げを織り込んでおり、これは連邦準備制度自身の予測よりもかなりハト派的です。2024年にも同様の意見の不一致が見られ、市場はその時期に急激な引き下げを予想しましたが、実際にはかなり後になってからの実施となりました。8月の米国雇用報告では195,000の職業が新たに追加されたことから、さらなる経済の強さの兆候があれば、トレーダーは急速にこれらの追加引き下げを見越してポジションを調整する可能性が高いです。 日本では、金利引き上げを即時に求める2票の反対が、政策の引き締めへの圧力が予想以上に早く高まっていることを示しています。上田総裁はその出来事を軽視しましたが、市場は年末までに18ベーシスポイントの引き上げを確実視しています。この根底にある引き締め圧力は、円に対する底を提供するはずであり、特に緩和方向に向かう中央銀行の通貨に対しては顕著です。

経済的影響

ニュージーランドの第2四半期のGDPが0.3%の予想外の縮小を示したことで、RBNZによる金利引き下げの期待が確固たるものとなりました。次回の会合での引き下げの確率は78%にまで上昇しており、特に50ベーシスポイントの大きな引き下げの可能性も注目されています。これにより、ニュージーランドドルを短期的に売るポジションは来る数週間のうちに魅力的なものとなっています。 ヨーロッパについては、欧州中央銀行、イングランド銀行、スイス国立銀行からの金利変動がほとんど期待されない安定した状況となっています。ユーロ圏および英国からのインフレ報告は横ばいで推移しており、これにより中央銀行は金利を据え置く余地を確保しています。これにより、トレーダーはユーロ、ポンド、スイスフランについて、レンジ相場または低ボラティリティ戦略を検討すべきであることが示唆されています。 カナダ銀行とオーストラリア準備銀行はハト派的な立場を取りつつありますが、それぞれの進路はより不確実です。市場は12月までに両者の小幅な引き下げを織り込んでおり、今後のインフレや雇用データが重要となります。これらはまだ高い確信を持った取引ではなく、データに基づいてポジションを柔軟に調整すべきです。

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