日本銀行の総裁、植田和男氏は、日本の経済が緩やかに回復しているものの、一部の弱点が見られると述べました。海外経済に影響を与える貿易政策により、経済成長は鈍化する見込みですが、緩和的な金融条件が国内成長を支え続けるとのことです。海外経済が再び緩やかな成長軌道に戻ると成長が再び上昇することが予想されています。

物価と政策の見通し

上昇した食料品価格は、時間の経過とともに影響が軽減されると期待されています。植田氏は、経済と物価が予測に一致すれば政策金利を引き上げる用意があることを示しました。彼は、経済の見通しがあらかじめの仮定なしに満たされるかどうかを評価することの重要性を強調しました。銀行内のタカ派的意見にもかかわらず、会話は以前の声明と一致しています。 外国為替市場では、USD/JPYは動きがあり、アジアの取引が終了する際に約147.20から147.80に損失を軽減しました。これは、さまざまな経済信号の中で日本銀行が変わらない姿勢を示したことに対する市場の反応を反映しています。 植田知事のコメントは、日本銀行が行動を急いでいないことを示しており、現在の市場環境を強化しています。私たちにとって、これは米国と日本の間の金利差が引き続き通貨の動きを支配することを意味します。このことから、円が短期間で意味のある強化を示す可能性は低いと考えられます。 戦略の中心は、低利回りの円によって資金調達されたキャリートレードです。米国連邦準備制度（FRB）が主要金利を約4.75％に保ち、日本がゼロ近くに留まる中、私たちは本質的にドルを円に対して保持するために支払われている状況です。市場の反応は、USD/JPYが再び148に向かう動きを示し、この取引が依然としてデフォルトポジションであることを示しています。 しかし、インフレが持続する場合、将来的な金利の引き上げの脅威は、円がどれだけ弱体化できるかに制限をかけます。日本の最新のコアインフレデータは2025年8月に2.8%という頑固な値を示し、BOJに対するタカ派的な発言を最終的に実行する圧力を維持しています。これは、USD/JPYのアウト・オブ・ザ・マネーのコールオプションを行使価格152以上で売却することが、主要なブレイクアウトが起こる可能性が低いという見方から収入を生成するのに魅力的であることを示唆しています。

ボラティリティと市場の反応

BOJの「見守る待機」姿勢は、通貨ペアでボラティリティを圧倒しています。USD/JPYの1か月のインプライド・ボラティリティは約7.5%に低下し、前年までの二桁の水準から大幅に減少しました。この環境は、動きのない状況から利益を得ることができるオプション販売者に最適です。 振り返ってみると、BOJの金利曲線制御政策からの非常に慎重な出口は、事前に大きな動きを示し、市場を驚かせることを嫌うということを私たちに教えてくれました。この歴史的な行動は、突然の攻撃的な政策シフトに備えてポジショニングすべきではないという考えを強化します。金利の引き上げはおそらく遅く、十分にコミュニケーションが取られ、私たちが調整する時間を与えてくれるでしょう。 BOJを抑える主なリスクは、国内経済の弱さであると植田氏は指摘しました。最新のデータによると、日本の2025年第2四半期のGDPは-0.1%に下方修正され、海外の減速が輸出に影響を与える懸念が強調されています。持続的なインフレと脆弱な経済との間のこの内部的な葛藤は、円を範囲内に留める可能性が高いです。

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