短期日本国債（JGB）の利回りが急激に上昇し、トレーダーたちは日本銀行（BOJ）の利上げの可能性に備えています。2年物JGBの利回りは0.91%に上昇し、5年物は1.20%に達し、どちらも2008年以来の水準となりました。BOJの最近の決定では、政策担当者の高田と田村が25ベーシスポイントの利上げを支持しましたが、全体の決定は7対2の多数決で金利据え置きとなりました。 利上げの可能性は、アメリカ・日本の貿易協定が中央銀行の戦略に影響を与えているため、年内の実施は当初は考えられていませんでした。この関税と不確実性は、BOJに慎重な姿勢を求めていました。BOJのメンバーの稀な異議は、今後の利上げ政策に対する好みの変化について疑問を投げかけています。

利回りと市場の反応

トレーダーたちは、10月に25ベーシスポイントの利上げが約47%の確率で予想されている一方、12月には約18ベーシスポイントが見込まれています。これにより、今後の会議が重要となり、決定後に円が強含みとなる結果となりました。BOJの植田総裁からのコメントが期待されており、市場の期待や価格設定にさらなる洞察をもたらすかもしれません。 10月の利上げの確率が突然ほぼ50%に跳ね上がったため、短期日本円金利スワップでの固定金利の支払いを検討することが重要になってきました。これにより、0.91%に達した2年物の利回りのように、短期金利が上昇し続ければ利益を上げることが可能です。BOJの投票における7対2の分かれ方は、市場が予想していなかった重要な変化を示しています。 円高に伴って、USD/JPY通貨ペアのプットオプションを購入する戦略が魅力的となっています。これにより、BOJが超緩和政策からの移行を示唆する中で、ペアのさらなる下落に対して対策を講じたり、投機したりすることができます。今週のUSD/JPYの1か月間のインプライドボラティリティは、約8%から11.5%以上に急増しており、オプショントレーダーたちが価格変動の大きな動きに備えていることを示しています。

短期戦略への影響

2024年3月にBOJがマイナス金利政策を終了した際の類似の慌てた動きが見られました。早期に利上げと円高を予想してポジションを取っていた人々は、その後の数週間で非常に良い結果を収めました。この歴史的な前例は、現在の市場反応が過剰反応ではなく、日本の資産の主要な価格再評価の始まりであることを示唆しています。 全ての目が今、植田総裁の次の記者会見に注がれており、彼の姿勢のヒントを求めています。タカ派のトーンは短期利回りと円をさらに押し上げる可能性がありますが、ハト派の場合は今日の動きを巻き戻す可能性もあります。2025年8月の日本の最新のコアCPIインフレ率は2.8%で、目標の2%を上回っているため、彼が過度に慎重な発言をするのは難しいでしょう。 日本国債に直接露出している方は、さらなる価格下落に対するヘッジとしてJGB先物をショートすることを検討すべきです。5年物利回りが1.20%に急上昇していることは、市場がこれらの債券の旧価格での需要を急速に失いつつあることを示しています。投機家たちは、BOJのメンバーが今後の会議で異議を唱える者に加わることを予想して、ショートポジションを構築している可能性があります。

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