毎朝 中国人民銀行（PBOC）は、USD/CNY基準レートを決定する予定で、予想は7.1174です。発表は、GMT時間の01:15頃と考えられています。 中国の中央銀行は、管理された変動為替レート制度を使用しています。この制度では、元（人民元とも呼ばれる）が定められた範囲内で日々の基準レートを中心に変動することが許可されています。 毎朝、PBOCは元の対米ドルを中心に通貨バスケットに対する中間点を設定します。この決定は、市場の需給、経済指標、国際通貨市場の動きなどの要因を考慮しています。 元は設定された中間点からの±2%以内で変動することができ、一日に最大で2%まで上昇または下降することが許容されています。この取引バンドは、経済状況や政策目的に応じてPBOCによって変更されることがあります。 元の価値が取引バンドの限界に近づいたり、高いボラティリティを示した場合、PBOCは介入することがあります。これは、元を買ったり売ったりしてその価値を安定させ、制御された通貨調整を確保することを含みます。 要点 私たちは、予想されるUSD/CNY基準レート7.1174を、強い米ドルに対して安定を維持しようとするPBOCの意図の明確なシグナルと見ています。このフィクシングは、市場の期待よりも一貫して強く、急速な減価に対する抵抗が続いていることを示唆しています。したがって、トレーダーはこれを中央銀行が元を積極的に守っていると解釈し、通貨に対するソフトフロアを生み出すべきです。 この防御的な立場は、最近の経済データが矛盾した状況を示している中でのことです。中国の2025年8月の工業生産は4.2%と respectable な数字でしたが、小売売上高の成長は3.5%と期待外れでした。一方、米国の2025年8月のCPIが3.4%と力強いものであり、連邦準備制度が金利を大幅に引き下げることを難しくしており、USD/CNYペアに上昇圧力を生じさせています。PBOCの強いフィクシングが、この基礎的なドルの強さに対抗する主要な要因となっています。 PBOCの一貫した管理を考慮すると、今後数週間のUSD/CNYオプションのインプライド・ボラティリティは抑制され続けると予想されます。日々の±2%の取引バンドが価格変動を効果的に抑えており、低ボラティリティから利益を得る戦略、例えばストラドルを売ることが魅力的なアプローチとなる可能性があります。これは、2025年を通じて見られたパターンであり、銀行が重大な弱さを許すことよりも安定を優先してきたことを示しています。 スポットレートはタイトなチャネルに留まると予想され、次の1ヶ月間で7.10と7.25の範囲内で抑制される可能性があります。これにより、特定の範囲内で価格が維持されることに賭けるアイアン・コンドルのようなオプション戦略が実行可能な戦術となるでしょう。その範囲の上限に向かって急激な動きが見られた場合、それはPBOCの中間点に戻ることを予測する機会として捉えられるかもしれません。 この制御された環境は、USD/CNYレートが頻繁に7.30のレベルを超えていた2023年末や2024年のボラティリティとは対照的です。現在の政策は、当局が資本流出を防ぎ、金融の安定を確保することを重視していることを示しています。この過去の介入の記憶は、元の弱さに対する攻撃的な賭けを抑制するべきです。

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