アメリカ合衆国最高裁判所は、元大統領トランプの「相互」関税に挑戦する事件について、11月5日に口頭弁論を行う予定です。この事件は緊急審査のために迅速に進行され、一部の関税が覆される可能性があります。 これらの関税には、ほぼ全てのアメリカの輸入品に対して10%の関税が課されており、ブラジルなどの国々には50%に達する関税もあります。カナダ、中国、メキシコに対しては、フェンタニルの密輸防止に対する不備のために関税が見直されています。最高裁の裁判官は、11月の最初の週に関税に対する2つの挑戦を検討する予定です。

ボラティリティと市場への影響

関税に関する不確実性は、月初めにUSD、CAD、MXN、およびCNYのボラティリティを引き起こします。自動車、鋼鉄、農業などの貿易にさらされているセクターは変動を経験する可能性があり、関税の撤廃がブラジルのような商品輸出国に利益をもたらすかもしれません。 最高裁の公聴会が11月5日に設定されているため、いくつかの資産クラスで暗黙のボラティリティが大幅に上昇することが予想されます。2018年の関税のエスカレーション中にVIXが40%以上急上昇したことを思い出しますが、この裁判は同様の二項事象を生み出します。トレーダーは、今後数週間で貿易に敏感なETFのオプションストラドルなどの手段を通じてボラティリティを買うことを考慮すべきです。 北米のサプライチェーンが統合されていることから、メキシコペソとカナダドルに特に注目しています。メキシコの2025年8月の製造出力報告書は既に1.2%の減少を示しており、多くの人がこれを関税関連の不確実性に起因していると考えています。これらの通貨に対するUSDの購入オプションを購入することで、関税を支持する判決に対するコスト効果の高いヘッジを提供できるかもしれません。 この状況は、自動車や鋼鉄などのアメリカの産業セクターに明確なリスクをもたらしています。これらは今四半期に株価評価が圧縮されています。たとえば、アメリカスチールの株は、裁判所が2025年8月にこの事件を迅速に進めることに同意して以来、S&P 500に対して8%以上のアンダーパフォーマンスを示しています。これらのセクター特有の銘柄に対して保護的なプットオプションを購入することは、弁論の前に下方リスクを軽減するための賢明な戦略です。

関税撤廃の潜在的な影響

中国にとって、関税の撤廃はオフショアの元（CNH）や関連株式の急騰を引き起こす可能性があります。今月、CNHは関税の撤廃の憶測により、ドルに対して7.15を超えて強くなっています。裁判所がこれらの貿易障壁を解体する方向を示す場合、中国に焦点を当てた株式ETFの長期コールオプションが上昇を捉えることができるでしょう。 対照的に、自由貿易に対する好意的な判決は、現在50%の関税に直面しているブラジルのような商品輸出国に利益をもたらすでしょう。ブラジルレアルは2025年において最もパフォーマンスが悪い新興市場通貨の1つであり、年初来でドルに対して15%以上下落しています。関税撤廃を見越して、BRLやブラジルに関連したETFのコールオプションを購入する機会があると考えています。

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