イングランド銀行（BOE）は、銀行金利を4.00%のまま維持することが予想されています。労働市場の状況はやや軟化していますが、急激な低下の兆候は見られず、即座に攻撃的な緩和が必要というわけではありません。7月のインフレ数値や中期的な価格リスクは、連続的な利下げが正当化されないことを示唆しています。

インフレ圧力へのアプローチ

BOEは、継続するインフレ圧力に注目しながら、慎重かつ徐々にアプローチを維持することが推奨されています。銀行金利投票の結果は7-2になると予想されており、ディンブラとテイラーが利下げを支持しています。ラムズデンが彼らに賛同する可能性もあり、その場合は6-3の票になる可能性があります。 この投票シナリオは、8月の分割投票後の2回目の投票が必要だったことを考えると、特に興味を引くものです。8月の会議では若干のハト派的な感情が見られたため、9月のBOEのアプローチに影響を与える可能性があります。中央銀行は、彼らの決定を慎重にコミュニケートすることが期待されています。 BOEは、流通市場が広く予想しているように、今日の金利を4.00%で維持する見通しです。8月2025年の最新のインフレデータは3.1%であり、中央銀行が慎重に留まる理由を明確に示しています。この7月の数値からのわずかな上昇は、2%目標への道のりが単純ではないという考えを強化します。 投票の分裂は今後の政策に対する最も重要なシグナルとなるでしょう。金利を維持するための7-2の投票が基本的なケースですが、6-3の投票はハト派的なサプライズとなり、年末前の利下げの可能性が高まるでしょう。これにより、11月の会議における低金利を予測するオプション、例えばSONIA先物のプットがより魅力的になるかもしれません。

経済減速に伴うインフレ懸念

このインフレ懸念は経済の減速とともに発生しており、最近のデータでは失業率が4.5%に上昇し、四半期のGDP成長はわずか0.1%で停滞しています。これは、トレーダーが持続的インフレのリスクと潜在的な景気後退を天秤にかける中で、ボラティリティを引き起こす緊張を生み出します。現在の環境は、ポンド建て資産のボラティリティ商品を取引する者にとっては機会を与えています。 私たちは、2022年と2023年の積極的な金利引き上げサイクルを振り返り、当時の高インフレを抑え込むために設計されたものであったことを思い出します。この経験が、たとえ経済が弱含んでいても、BOEが早期に政策を緩和することをためらわせています。これは、利下げのハードルが依然として高いことを示唆しており、本日の声明におけるタカ派的な言葉があれば、市場の初回利下げ期待が2026年初頭に先送りされる可能性があります。 したがって、今後の数週間の戦略は、決定そのものに反応するのではなく、それに関する詳細に反応することです。より分裂した投票があれば、市場が将来の利下げを予期するにつれて利回り曲線が急勾配になる可能性があります。この動きは、金利スワップを使用してプレイすることができます。トーンの変化に対して行動するためのポジションを持つべきであり、これが今年残りのUK金利の方向性を決定づけることになるでしょう。

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