中国人民銀行（PBOC）は、元の1日ごとの中心値を管理し、主に米ドルを含むさまざまな国際通貨に合わせています。このシステムにより、元は現在±2%の範囲内で変動することができます。 毎朝、PBOCは市場の需給、経済データ、国際通貨の動きなどの要因に基づいてこの中心値を設定します。この中心値がその日の取引の指針となります。元はこの中心値周辺で±2%の範囲内で動くことがあり、経済条件に応じて変化が行われます。

PBOCの介入

元の価値がバンドの限界に近づいたり、過度のボラティリティを示した場合、PBOCは元を売買してその価値を安定させるために介入することがあります。最近の米国連邦準備制度の金利引き下げは、ドルと元の金利差を縮小し、USD/CNYのダイナミクスに影響を与えています。 この状況はUSD/CNYに対する弱気な側面をもたらし、ドルに対するショートポジションが増加していることは、取引環境に挑戦があることを示しています。 最近の連邦準備制度の金利引き下げは、USD/CNYペアに明確な下方圧力をかけています。人民銀行が期待される基準レート7.1113を示しており、より強い元を望む意図を示しています。この行動は、ドルに有利だった金利差を狭め、元資産をより魅力的にしています。 より広い文脈を見ると、連邦準備制度は2025年を通じて一連の金利引き下げの中で、フェデラルファンズレートを4.50%に引き下げています。これは過去数年のタカ派的な姿勢からの大きな逆転です。一方、中国の2025年第2四半期のGDPは安定した4.9%になりました。これは政府の刺激策が一定の効果を上げていることを示唆しています。この経済的背景は、PBOCが元を強く促進する余地を与え、回復を危険にさらすことなく行動できるようにします。

市場のダイナミクス

現在の主な課題は、ドルに対するベッティングが混戦になっていることです。米ドル指数のネットショートポジションは最近2024年初頭以来の水準に拡大しており、予想外に強い米国データが出た場合の急激な上昇修正のリスクを生じさせています。このため、トレーダーは市場リスクを定義するためにオプションを使うことを好むかもしれません。たとえば、USD/CNYのプットオプションを購入することなどです。 我々はまた、PBOCが±2%の取引バンド内で通貨を管理していることを尊重しなければなりません。この管理フロートシステムは常にボラティリティを抑制しており、基礎的な経済的緊張に対してオプションのプレミアムが安価に見えることがよくあります。市場の力が中央銀行の緩やかなペースに逆らって強い元を推進し続ける場合、暗示的なボラティリティが上昇する可能性があり、明確な取引機会を提供することになります。 この状況は、2023年末から2024年にかけておける7.30レベルの長期的な戦いを思い起こさせます。その期間中、PBOCは予想を上回る強い日々の調整レートを頻繁に使用して、市場の感情に対抗し、過度な弱さを防いでいました。トレーダーは、今後数週間における上昇のペースを管理するために、同様の介入が行われると予測すべきであり、これにより方向性のベットに対する利益を制限する可能性があります。 要点 – PBOCは元の中心値を管理している。 – 元は±2%の範囲内で変動。 – PBOCは必要に応じて介入することがある。 – USD/CNYに対するショートポジションが増加している。 – 経済的背景は元の強化を促進する要因となっている。 – 市場のボラティリティは管理フロートシステムによって抑制されている。

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