香港金融管理局（HKMA）は、米国連邦準備制度の方針を受けて、基準金利を25ベーシスポイント引き下げ4.5%にしました。この決定は、香港ドルの米ドルへのペッグを維持するために金利を調整するというHKMAの慣行に沿ったものです。 1983年に導入されたペッグ制度は、HKDをUSDに対して狭いバンド内で結びつけており、約7.8 HKDを1 USDに設定し、限られた変動を許可しています。このペッグを維持するために、HKMAは米国の金利と同期させる必要があります。

金利への影響

香港で金利が高くなると、USDの流入が増え、HKDの需要が高まり、為替レートバンドが乱れる可能性があります。逆に、金利が低下すれば、HKDがUSDに流出し、ペッグの安定性が脅かされる恐れがあります。 HKMAは通常、基準金利を連邦準備制度の金利よりも約50ベーシスポイント高く保つことが多いです。このバッファは、HKDに対するUSDの一貫した選好を抑制することによって通貨の安定性を確保します。 香港金融管理局が基準金利を4.5%に引き下げたことは、米ドルとの通貨ペッグを維持するための直接的かつ必要な措置とみなされています。この行動は米国連邦準備制度の決定があった後、広く予想されていたため、トレーダーの主要な関心は驚きではなく、その影響にあります。HKDは数か月間、7.75-7.85バンドの弱い端で取引されており、最近7.845に達し、米国の金利上昇に伴う資本流出を反映しています。

トレーダーへの機会

デリバティブトレーダーにとって、これは香港ドルへの圧力緩和の可能性を示しています。金利差、またはHIBOR-SOFRスプレッドは狭くなるべきで、HKDをショートすることがあまり利益をもたらさなくなるでしょう。すでに、1か月のスプレッドは2024年のピークタイトニングサイクル中の150ベーシス点から、この発表の直前には約90ベーシス点に圧縮されました。 この金利引き下げは、ハンセン指数（HSI）には明確なプラスとなり、HSI先物のロングポジションを検討すべきです。借入コストの低下は、指数の重要な部分を占める市の多額の負債を抱える不動産開発業者やテクノロジー企業に特に有利です。振り返ってみると、2019年末には、Fedの金利引き下げがHSIを押し上げるのに役立った同様の環境がありました。 オプション市場では、この金利決定に関する不確実性が取り除かれることで、短期的なインプライドボラティリティが減少する可能性があります。ハンセンボラティリティ指数（VHSI）は、すでに今週5%減少しており、現在は19に近く、その年初からの平均を下回っています。これは、地政学的緊張が新たに生じないことを前提に、HSIに対してショートストレングルといった戦略を通じてボラティリティを売る機会を提供します。 苦境にある不動産セクターは、2025年第2四半期に住宅取引が前年同期比で12%減少した中で、ついに転換点を迎えるかもしれません。サンフンカイプロパティーズなどの主要不動産株のオプションへの関心が高まることが期待されます。3か月から6か月の満期のコールオプションは、市場センチメントの回復に向けた戦略的な方法となる可能性があります。 これは、1回限りの調整ではなく、より広範な緩和サイクルの最初のステップである可能性が高いです。CME FedWatchツールは、2026年3月前に米国のさらなる金利引き下げの確率を65%以上と見込んでいます。したがって、デリバティブ戦略は、今後数四半期にわたって金利が持続的に低下することから利益を得るように構築されるべきです。

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