イングランド銀行はインフレと債券利回りが高水準にある中で、金利を4%に維持しながら債券の売却を減速させる計画を立てています。木曜日の会議での決定は金利を据え置くことが期待されており、政策立案者は最近の5対4の票決に続いて7対2での投票が見込まれています。 市場では、国家債務の年間売却ペースが1,000億ポンドから約675億ポンドに減少することを期待しています。一部の予測ではさらに600億ポンドへの減少や短期債へのシフトを示唆しています。イングランド銀行は定量的引き締めが借入コストに与える影響を最小限に抑えているとしていますが、一部の者はそれが変動性を増加させ、長期国債利回りを押し上げたと主張しています。

英国のインフレと借入コスト

英国はG7の中で最高のインフレ率と政府の借入コストを経験しており、8月の価格成長率は3.8%で、中央銀行の目標のほぼ倍となっています。銀行はインフレが4%にピークを迎え、2027年半ばまでに目標に徐々に戻ると予測しています。アンドリュー・ベイリー総裁は今後の利下げのペースには不確実性があると述べました。 現在、先物市場は今年もう1回の利下げの可能性が30%であることを示唆していますが、経済学者たちは今後数ヶ月内に可能な削減を予測しています。定量的引き締めの予想以上の減速は国債利回りを減少させる可能性があり、タカ派のトーンが採用されればポンドは強くなるかもしれません。イングランド銀行の発表はGMT1100に予定されています。 イングランド銀行が金利を4%に保っていることで、今後数週間は厳しい状況が予測されます。インフレは3.8%で、目標のほぼ倍に張り付いており、これにより銀行はさらなる利下げに踏み切ることに慎重になっています。このインフレ水準は高いものの、2023年に見られた10%以上のピークからは大幅に下がっていますが、依然としてG7の中では最も高い水準です。 債券トレーダーにとっての主なイベントは、国債の売却が1,000億ポンドから約675億ポンドへと予想される減速です。この減速がさらに600億ポンドに達する可能性があるため、国債先物を利用してこの動きを賭けることを考慮すべきです。英国の債券市場はこれらの変化に非常に敏感であり、2022年末の10年国債利回りが4.5%以上に上昇した際の変動性を我々はよく覚えています。

イングランド銀行のインフレに対する姿勢

通貨トレーダーにとっての鍵は、銀行のトーンです。政策立案者が金利を維持したままインフレに対して厳しい姿勢を示せば、ポンドは強くなり、リスクを限定した形でこの潜在的な上昇を捕えるためにGBP/USDのコールオプションを考慮すべきです。先物市場は今年の利下げの可能性を30%しか織り込んでおらず、銀行の強硬な姿勢が基準ケースとなりつつあることを示唆しています。 今後の利下げに関する不確実性を考慮すると、2026年初頭のSONIA先物も注目すべきです。銀行が粘り強いインフレにより想定以上に金利を維持する可能性があると考えれば、その期間の利下げに逆張りすることが利益を生む可能性があります。我々はすでに2023年の5.25%のピークから金利が下がってきており、当局は以前の措置が十分かどうかを待つ姿勢を示しているようです。

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