カナダ銀行は、オーバーナイトレートの目標を25ベーシスポイント引き下げて2.75%とし、バンクレートは3.0%、預金金利は2.5%となりました。米国の関税の上昇や不確実性が影響し、世界経済は鈍化しています。 米国では成長が和らぎ、民間投資は堅調ですが、消費者支出は慎重であり、雇用増加は減少しています。6月の米国CPIインフレ率は関税の影響で上昇しました。ユーロ圏の成長は米国の関税により鈍化しており、中国の成長も投資の減退により軟化しています。世界の原油価格は安定しており、金融条件は緩和され、株式市場が上昇し、債券利回りが低下しています。

カナダの経済状況

カナダでは経済が一定の弾力性を示しているものの、米国の関税が貿易を妨げ、第二四半期にはGDPが1.5%減少しました。輸出は27%減少し、主に米国の需要低下と貿易の不確実性が影響しています。企業の投資は減少し、雇用は貿易に敏感なセクターで減少し、失業率は7.1%に上昇しました。 8月のCPIインフレ率は1.9%で、コア指標は2.5%から3%の範囲にあります。住宅価格の高いインフレは緩和されており、カナダ政府の報復関税の撤廃がインフレ圧力を軽減する可能性があります。経済の課題にもかかわらず、政策金利は据え置かれることが選ばれており、インフレ圧力が軽減した場合には金利引き下げの可能性もあります。 カナダ銀行がオーバーナイトレートを2.75%に引き下げた決定は、経済の弱さに対する懸念がインフレリスクを上回ることを確認する重要なハト派的な転換です。これは、銀行自身の見通しが2026年まで経済の余裕が続くことを示唆しているため、緩和サイクルの最初の一歩と見ています。オーバーナイトインデックススワップはすでに2025年12月までにさらなる引き下げの60%以上の確率を織り込んでおり、短期金利の低下の明確な道筋を示唆しています。 この政策の変化は、特に米ドルに対してカナダドルをショートする強い根拠を生み出しています。米国のインフレが上昇し経済が収縮するのではなく穏やかに進行しているため、両国間の金融政策の乖離が拡大する見通しです。USD/CADペアはこのニュースを受けて1.3800レベルを超え、トレーダーがさらなるカナダの弱さを織り込む中で2023年以来見られなかった高値を試すと予想されます。

貿易と投資への影響

2025年第2四半期のGDPが1.5%収縮し、輸出が27%崩壊したことは、貿易に依存する経済のセクターにとって厳しい状況を示しています。この鈍化は当初の予想よりも深刻であり、不確実性が株式のボラティリティを高める可能性を示唆しています。私たちはS&P/TSX 60指数のオプションを通じてボラティリティを購入してこのポジションを取り、カナダのボラティリティのベンチマークであるVIXCはすでに22を超えて急上昇しています。 明示的に労働市場の弱さが指摘され、失業率が7.1%に上昇していることから、消費者向け企業は逆風にさらされています。この状況は、2010年代後半に見られた消費者信頼感の低下が裁量的支出の減少を引き起こした slowdown を思い出させます。したがって、私たちはカナダの消費者裁量セクターへのエクスポージャーをヘッジするためにデリバティブを使用し、国内経済サイクルにあまり依存しない防御的なセクターを選好しています。

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