連邦準備制度は、2024年12月の最後の利下げ以降、中立金利への道を再開することが予想されています。FRBの声明では、労働市場の軟化を認識しつつ、高いインフレと不確実性に対する姿勢を維持し、量的引き締めに変更はないとされる見込みです。大多数は25ベーシスポイントの利下げに投票することが予想されており、異なる投票分布、例えば50ベーシスポイントの利下げや変更しないことを支持するメンバーがいる可能性もあります。 要点として、「経済予測の概要」が注目されており、特にドットプロットに関心が集まります。市場は2026年末までに累積で148ベーシスポイントの緩和を予測しており、2025年と2026年にはそれぞれ3回の利下げを見込んでいます。FRBの以前の予測はやや控えめで、2026年までに利下げ数が少ないと期待していました。市場の期待から逸脱する可能性があり、例えば2025年の利下げが少なければハト派的と見なされるかもしれません。

記者会見の焦点

記者会見では、FRB議長パウエルは労働市場の現状の弱さに焦点を当てると予想されています。彼が最近の発言と一致して労働の弱さを強調すれば、驚きが生じる可能性があります。逆に、労働の弱さよりインフレの懸念を強調すれば、市場の期待に影響を与えるでしょう。 今日の連邦準備制度の会議では、2024年12月以来初めての利下げが期待されており、おそらく25ベーシスポイントの引き下げになるでしょう。最近のデータは労働市場の明確な軟化を示しており、8月の雇用報告ではわずか95,000件のポジションが追加され、失業率は4.2%に上昇しています。しかし、最新のコアPCEインフレ率が2.8%のままであるため、FRBは雇用支援とインフレの目標回帰の両立に悩まされています。 デリバティブトレーダーにとっての主要な焦点は、新しいドットプロットであり、FRBの金利予測が明らかになるからです。現在の市場価格は、今年中にさらにほぼ3回の利下げがあることを示唆しており、2026年にもさらに3回の利下げを予想しています。FRBの新しい予測が2026年に3回未満の利下げを示す場合、ハト派的な驚きとなり、長期金利先物市場での売りが生じる可能性があります。 即時の市場反応は、金利決定における驚きに依存するでしょう。25ベーシスポイントの利下げは完全に織り込まれていますが、利下げがない、または非常に少数のメンバーが50ベーシスポイントの大幅な利下げを支持する場合、短期金利市場において再評価が引き起こされるでしょう。反対票の数に注目する必要があり、これは今後の政策に対する委員会の確信を示すことになります。

パウエルの記者会見の口調

記者会見中のFRB議長パウエルの労働市場に関する口調は非常に重要です。8月のジャクソンホールシンポジウムでの雇用への懸念の方針転換を受けて、トレーダーは弱さが続けば行動するという明確な約束の有無を注視するでしょう。債券市場のボラティリティの急増から利益を得るオプション戦略、例えば国債ETFのストラドルなどは、彼のコメントに基づいてどちらの方向への急激な動きに備えるために役立つ可能性があります。 振り返ると、これは2022-2023年の積極的な利上げサイクルと、今年の大部分を定義する長い停滞の後の重要な瞬間であると見ています。今日の指針は2025年の残りのトレーディング環境を決定づけるでしょう。FRBが経済の減速に対する懸念がインフレに対するそれよりも大きいという兆候があれば、将来の緩和に対する賭けが加速し、SOFR先物から通貨オプションに至るすべてに影響を与えるでしょう。

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