中国は経済成長の減速に直面する中で、サービス消費を活性化するための包括的な戦略を発表しました。この計画は、商務省や財務省を含む9つの主要機関によって策定され、インターネット、文化、通信、医療、教育分野における外国および民間投資の拡大に重点を置いています。特に、中高級の医療、レジャー、観光に焦点を当てることになります。

スポーツ経済の育成

国際イベントや競技を通じてスポーツ経済を育成することにも重点が置かれています。これらの取り組みに対して、中央政府の資金や地方の特別債券が文化、観光、高齢者ケア、子育て、スポーツ施設のインフラプロジェクトを支援します。銀行は、金融政策手段を通じてサービス業の企業への信用供与を拡大するよう促されます。 この取り組みは、製造業の生産量や小売売上高の鈍化に対応したものです。現在の努力には、サービス産業への利子補助や、消費家電および電子機器の下取りのために2310億元（325億ドル）の特別国債の発行が含まれています。サービス消費に重点が置かれる中、米国の関税や経済全体の減速といった課題が存在します。 中国は国内需要にシフトすることを目指しており、文化、医療、観光に向けた具体的な対策を講じています。これらの分野は安定する可能性がありますが、製造業の生産量や小売売上高の持続的な弱さは、今後の成長の課題を示唆しています。 この刺激策は特定のセクターへのターゲットを絞ったものであるため、広範な市場の高揚は期待できず、特定のセクターへの回転が予想されます。弱い8月の製造業および小売売上高のデータは前年比でそれぞれ2.8％、2.1％に鈍化し、FTSE China A50などの主要指数の上昇を抑制する可能性があります。トレーダーは、持続的なマクロ経済の弱さに対するヘッジとして、広範な産業ETFのアウト・オブ・ザ・マネーコールオプションを売却することを考慮することができます。

国内サービスでの機会

この政策は明らかに国内サービスを好むもので、消費者の裁量支出や医療関連株に機会を生み出します。政府の支出押し進めを直接的に受ける観光とレジャー関連の企業へのコールオプションの購入を検討しています。例えば、大手オンライン旅行代理店のオプション取引量は今朝（9月17日）すでに急増しており、強気のセンチメントを示しています。 最新のCaixin製造業PMIが2025年8月に49.2に低下したことから、工業部門の継続的な弱さが重要な懸念となっています。サービス業の支援と工業部門の鈍化との間のこの乖離は、複雑な状況を示唆しています。中国の素材および重工業を追跡するETFの保護的プットオプションの購入がリスク管理の賢明な方法であると考えています。 2023年と2024年の類似の刺激策の試みを振り返ると、マーケットへの影響はしばしば先行的で短命でした。今回は、インフラのための特別国債の利用が顕著な発展ですが、消費者信頼感の持続的な回復を確認するまで警戒を続ける必要があります。市場がこれらの施策が全体的な減速を克服するのに十分かどうかを消化する中で、ボラティリティは増加する可能性があります。 中央銀行の関与は大きな利下げなしに行われており、広範な金融緩和ではなく、ターゲットを絞った信用拡大の好みを示しています。これにより、オフショア人民元（CNH）はドルに対して7.35レベルで安定するのに役立つでしょう。政策が大規模な資本流出を引き起こさずに成長を支援することを目指すため、CNHのボラティリティを売却する機会があると見ています。

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