中国人民銀行（PBOC）は、通貨取引にとって重要な元の毎日の基準値を設定しています。この仕組みは管理された変動為替相場であり、元はこの基準値の周りで2%の範囲内で変動することが許されています。

基準値の設定

毎朝、PBOCは様々な通貨、特に米ドルに対して元の基準値を計算します。考慮される要因には、供給と需要、経済指標、国際市場の変動などが含まれます。この基準値は、その日の取引のガイドとなります。 元は基準値の上下2%の範囲内で動くことが許されています。PBOCは、経済や政策目標に基づいてこの範囲を変更することができます。元が取引バンドの限界に近づいたり、過度な変動に直面した場合、PBOCが行動する可能性があります。 中央銀行は、価値を管理するために元を売買することで介入することがあります。このような行動は、通貨の価値を制御された形で調整し、市場の安定を維持することを保証します。 中国人民銀行がUSD/CNYの基準値を約7.1021に設定することが予想される中、その合意からのいかなる逸脱を注意深く見守っています。著しく強い基準値、つまり低い数字は、元を支えるための強化された努力を示唆します。それに対して、予想よりも弱い基準値は、徐々に減価することに対する許容を示唆します。 この行動は、2025年8月の中国の輸出が前年比で3.2%減少したことで、通貨に自然な下方圧力をかけていることから来ています。中央銀行は、急速な資本流出を防ぐために、日々の基準値を利用してこの弱さに対抗しています。この強力な管理により、為替レートは数週間にわたって狭い範囲に保たれています。

デリバティブトレーダーへの影響

デリバティブトレーダーにとって、この重い介入はペアのボラティリティを圧倒しました。オフショア元（USD/CNH）の1か月先物インプライドボラティリティは、現在約4.5%の6か月ぶりの低水準に留まっています。これにより、オプションの購入は年初に比べて比較的安価です。 低コストを考慮すると、長期にわたるストラングルやストラドルの購入に機会があります。この戦略は、経済データによりPBOCが急遽政策を変更する場合に、いずれかの方向への大きな価格変動から利益を得ることができます。現在の安定が永遠に続く可能性は低く、古典的なボラティリティ取引の設定を生み出しています。 振り返ると、2023年末に7.30を超えた際の急激な減価を思い出します、中央銀行はそのような事例の再発を明確に防ごうとしています。これは、全体的なトレンドが元の弱体化傾向にあることを示唆しつつも、PBOCが重要な心理的レベルを積極的に守ることを意味しています。したがって、7.25を大きく上回るストライクのコールオプションを売ることは、中央銀行のコントロールが効果的であると賭ける人々にとって、収入生成戦略として有効である可能性があります。 主要なリスクは、PBOCからの突然かつ攻撃的な政策変更が予告なしに発生することであり得ます。私たちは日々の基準値と公式の発言に注意を払う必要があります。現在の静けさは機会を提供しますが、それは中央銀行の行動に完全に依存した強制された静けさです。

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