S&Pダウ・ジョーンズ・インデックスは、サイズおよび適格性要件を満たしているにもかかわらず、Strategy（旧MicroStrategy）をS&P 500に含めないことを決定しました。この決定は、Strategyの評価が主にビットコインの保有に起因しているため、企業の暗号通貨財務モデルに伴うリスクに対する懸念を強調しています。

インデックスプロバイダーと暗号中心の企業

他のインデックスプロバイダーは、この決定を受けて暗号中心の企業の含有を再考するかもしれません。一方、ナスダックは、暗号通貨を取得するために株式を発行する企業に対して株主の承認を義務付けています。この動きは、取引所やマイナーのような機能的な業務を持つ暗号関連の企業への投資の焦点に影響を与える可能性があります。 暗号投資に関連するボラティリティは顕著で、EightCo、CaliberCos、Moguなどの企業は、暗号取得により株価が急速に変動しましたが、いくつかはその後価値を減少させた状況です。Strategyの場合、その根底にあるビットコイン資産に対するプレミアムもかなり減少しました。 S&PがStrategyの含有を拒否したことは、企業の暗号通貨財務モデルに対する重要な機関からのシグナルとなります。このことは、主にビットコインの保有手段と見なされる企業に対して即時の下方圧力をもたらすと考えられます。Strategyの短期オプションの暗示的ボラティリティは、過去1週間で約85%から120%以上に跳ね上がり、トレーダーが急激な動きに備えていることを示唆しています。 この拒否は、Strategyの根底にあるビットコイン保有に対するプレミアムの圧縮を加速しています。これは2025年を通じて見られる傾向です。2024年の強気市場の歴史的データを振り返ると、同様のプレミアムを持つ暗号代理株は、現物ETFのようなより直接的な投資手段の流動性が高まるにつれて最終的に減少していきました。潜在的な取引は、これらの代理株をショートしながらビットコイン先物または現物ETFをロングしてプレミアムの縮小をキャピタライズすることが考えられます。

暗号セクターにおける資金の回転

私たちは、バランスシートの暗号関連のプレイから、本物の業務を持つ企業への明確な資本の回転が起こると予測しています。暗号取引所や確立されたマイニングオペレーションは、株式市場でのエクスポージャーを得るためのより好ましい方法に見えます。例えば、S&Pのニュースの後数日間、主要取引所の株は比較的安定していましたが、Strategyの株は18%以上下落しました。 ナスダックの暗号購入に対する株主承認を要求するルール変更は、今年の初めに段階的に導入され、最初の警告でした。S&Pの動きは、企業の暗号通貨採用に対するより慎重な環境を固めるものです。他のインデックスプロバイダーも同様の姿勢を採用すると考えられ、デジタル資産に依存する企業の評価に対する「ガラスの天井」を生むでしょう。 このシフトはすでにファンドの流れに見られ、過去2週間のデータは、暗号代理企業に高濃度を持つ人気のテクノロジーファンドからの純流出を示しています。これは、より広範なリスクの低下が進行中であり、近い将来、セクター全体のモメンタムを鈍らせる可能性があることを示唆しています。したがって、トレーダーは、類似企業のロングポジションをヘッジしたり、リスクを定義するためにオプションを使用することを考慮すべきです。

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