USの雇用成長は鈍化しており、非農業部門の雇用者数は8月にわずか22,000人増加しました。これは6月と7月の数値が21,000人下方修正されたことによるものです。3か月の平均は現在29,000人で、2024年の168,000人と比べると、連邦準備制度の均衡範囲の下限に位置しています。失業率は労働力参加率の上昇に伴い4.3%に上昇しました。 年間ベンチマーク修正により、非農業部門の雇用者数は2025年3月時点で911,000人下方修正され、前年の雇用創出が過大評価されていたことを示唆しています。この修正は、現在の雇用 figures が過大評価されているリスクをもたらします。インフレは依然として懸念材料で、ヘッドライン消費者物価指数 (CPI) は前月比0.4%、前年同期比2.9%上昇しています。

インフレの懸念

コアCPIは前年同期比で3.1%に達しており、コア商品のインフレ率は3か月間の年率で3%上昇しています。小売業者や卸売業者はコストを吸収していますが、関税の負担は8月に倍増しました。エネルギーを除くサービスのインフレ率は前年同期比で3.6%上昇しています。連邦公開市場委員会は、経済の予測とリスクに焦点を当てることが期待されており、雇用の懸念に対処するために25ベーシスポイントの利下げが予想されていますが、インフレ圧力は依然として残っています。 雇用市場には深刻な警告信号が点灯しており、8月の雇用者数はわずか22,000人となりました。また、2025年3月までの年間で911,000人の大幅な下方修正があり、経済が以前考えられていたよりもはるかに弱かったことを示しています。これは、インフレが依然として高止まりしているため、連邦準備制度にとって来週の会議が困難な状況に置かれています。 私たちは市場がほぼ完全に25ベーシスポイントの利下げを織り込んでいるのを見ていますが、CME FedWatchツールではその可能性が90%と示されています。しかし、実際のリスクは連邦準備制度のコメントにあり、当局者は雇用成長の鈍化よりもコアCPIの3.1%の維持をより懸念しているようです。これにより、より鷹派的な利下げの可能性が生じ、市場はよりハト派的なトーンを期待しているため、驚くべき事態となる可能性があります。 弱い成長と持続的なインフレの間のこの対立は、市場のボラティリティを高める要因となっています。VIX指数はすでに19を超えて上昇しており、連邦準備制度の会議を前にトレーダーの緊張感が高まっています。急激な動きから保護するためのオプション買い、またはそれを利用することは、今後数週間の賢明な戦略に見えるでしょう。

市場のセンチメントと戦略

株式インデックスのトレーダーにとって、リスクは下向きに傾いているようです。最近の新規失業保険申請件数が245,000件に減少したことは、労働市場の悪化を裏付けています。私たちは、S&P 500やナスダック100のプットオプションを購入することが、連邦準備制度の指導に対するネガティブな反応に対する明確なリスク戦略を提供すると考えています。この状況は、2023年末を思い起こさせ、市場が利下げ期待で何度も先走っていました。 債券市場を見てみると、イールドカーブは逆転しており、2年物国債の利回りが4.5%である一方、10年物は4.1%です。これは過去において信頼できるリセッション指標であり、2008年のような景気後退の前に顕著に現れました。トレーダーは、経済データがさらに悪化すれば、避難に向かう可能性を見越して長期国債ETFのコールオプションを検討することができます。

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