元ゴールドマン・サックスCEOのロイド・ブランクファインは、隠れたリスクが存在するクレジット市場（狭いスプレッドやレバレッジをかけたプライベートクレジットなど）のため、米国がまもなく別の経済危機を迎える可能性があると警告しました。彼は、主要な経済危機が4～5年ごとに繰り返されるパターンに言及し、次の危機が迫っている可能性があると信じており、クレジット市場が潜在的な脆弱性を生み出していると述べました。 クレジットスプレッドは、ICE BofA HY OASのように歴史的に低い水準で推移しており、現在では約2.84%で、リスクの過小評価を示しています。プライベートクレジットの資産残高は前年同期比で14.5%増加しており、保険会社のようなエンティティがさらにレバレッジを追加しています。ブランクファインは、一部の資産の実際の価値に懸念を示し、過大評価の可能性を示唆しています。

株式市場の楽観主義

これらの懸念にもかかわらず、ブランクファインは株式市場に対して楽観的であり、連邦準備制度の金利引き下げが成長を促進すると信じています。また、人工知能が長期的な変革のドライバーになると見ています。彼の投資アプローチは、ゴールドマンの見解と一致し、新たな長期的なブルマーケットにおけるテクノロジー、サービス、製造業、グローバルな多様化などの分野での機会を提供しています。彼は株式に対する自信を公に表明し、”株式に100%賭けている”と述べています。 危機が差し迫っているという見方は増えており、今年初めの連邦準備制度の2回の金利引き下げが株価を引き続き支えると考えられています。私たちは、引き続き技術分野への完全な投資を維持することでこれに備えています。デリバティブトレーダーにとっては、オプションを使用して上昇のエクスポージャーを維持しながら急激な下落に対するヘッジを行う意味があります。 私たちが見る主なリスクは、規制の少ないプライベートファンドでのレバレッジの蓄積が進んでいるクレジット市場にあります。ICE BofAインデックスで測定されるハイイールド債のスプレッドが先月2.75%近くに縮小したことで、投資家が少しの追加利回りのために潜在的な危険を無視しているように感じられます。私たちは、今後数週間のポートフォリオヘッジとして、HYGのようなハイイールド債ETFに対して安価でアウト・オブ・ザ・マネーのプットオプションを購入しています。

防御的ポジションの構築

市場の無関心は高く、先週にはVIXが13を下回り、現在は保護が比較的安価です。2008年の危機に至るまでの低ボラティリティ環境を思い出させ、感情がどれほど速く変わり得るかを示しています。これは、金融セクターのETFでのプットスプレッドのような防御的ポジションを構築する機会であり、あまり利益の潜在的な損失を犠牲にしなくて済みます。 これらの防御的な動きにもかかわらず、私たちの主な焦点は株式の上昇にあります。AIの統合が生産性と企業の利益を引き続き高めているからです。私たちは、リスクを明確に定義しながら、テクノロジー主導のラリーに参加するために、ナスダック100のコールオプションを通じてロングポジションを追加しています。この戦略は、私たちがまだ長期的なブルマーケットの初期段階にいるという見解を反映しており、このトレンドは2024年末に初めて特定しました。

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