ヨーロッパ中央銀行は、今後の決定において金利を変えないことが予想されており、限定的な指針を提供することになると思われる。現在の状況は新たな問題に対処するのに十分強固であると銀行は述べる可能性が高いが、さらなる金利引下げには強い根拠が必要となる。 アメリカでは、今後発表される消費者物価指数（CPI）と失業保険申請件数の数字が、コアCPI前年比3.1％、コア月次0.3％になると予測されている。CPIの報告が柔らかい場合、50ベーシスポイントの利下げの可能性が40〜60％に増える可能性があり、逆に強い報告があれば将来の価格設定においてわずかなタカ派的調整を促すかもしれない。

アメリカの失業保険申請件数の予測

アメリカの失業保険申請件数のデータもCPIと同時に発表され、初回申請件数は235,000件と予測されており、前回の237,000件からの減少が見込まれている。継続申請件数は1,951,000件と予測されており、前回は1,940,000件であった。最近の非農業部門雇用者数報告は労働市場に対するいくつかの懸念を引き起こしているが、失業保険申請データには大きな警告信号は見られていない。 両方の報告が強ければ、潜在的なタカ派的変化はより顕著になるだろう。柔らかいCPIと失業保険申請件数はハト派的な憶測を高める可能性があり、逆に柔らかいCPIと強い申請件数は短期的な利下げの可能性を高めるかもしれないが、長期的な予測は維持されるだろう。 今日が2025年9月11日であることを考えると、我々の即時の焦点はアメリカのデータ発表に置くべきであり、ヨーロッパ中央銀行の決定は非イベントになると広く予想されている。ECBが金利を維持する場合、EUR/USDやDAX指数先物などのヨーロッパ資産に対する派生的なプレイは大西洋を越えた動きから方向性を見出すことになるだろう。我々はしたがって、アメリカのセッションを中心としたボラティリティに備えるべきである。 柔らかい消費者物価指数の報告は、連邦準備制度の今後の決定に対する展望を大きく変えることになるだろう。コアCPIが0.3％の月次予想を下回る場合、連邦基金先物は50ベーシスポイントの利下げを積極的に織り込むと予想され、確率は50％を上回る可能性が高い。トレーダーは、国債先物のコールオプションや、よりハト派的な連邦準備制度から利益を得る米ドルのプットオプションを検討して備えるべきである。

報告への市場反応

対照的に、強いCPIの報告はより慎重な中央銀行の立場を強化することになるだろう。9月に25ベーシスポイントの利下げは確実に見えるが、強いインフレの数字が出ると、トレーダーは2026年の金利に関連した先物契約を売り込むことになり、将来の利下げにかけた賭けが解消される可能性がある。これにより、現在4.20％近辺にある2年物国債の利回りが急騰し、短期的な金利派生商品の機会を生むことになる。 失業保険申請データは、市場の動きを増幅させる重要なカードとなる可能性がある。最近、期待を下回る2回連続の非農業部門雇用者数報告を見ており、8月の報告では期待を裏切って150,000の雇用が追加された。今日、初回申請件数が250,000を超える急増があれば、労働市場の弱体化に対する懸念を裏付け、たとえインフレが予測通りであったとしても、急激なハト派的反応を引き起こす可能性がある。 このデータリリースの二者択一的な性質を考えると、ボラティリティの急増から利益を得る戦略を検討する価値がある。S&P 500や主要通貨ペアに関するオプションストラドルは、CPIまたは申請データのいずれかのサプライズによって sharpな動きが引き起こされる可能性が高いため、方向性に関わらず良好なパフォーマンスを示すことができるだろう。VIX指数は今週すでに16まで上昇しており、市場は影響に備えている。

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