スティーブン・ミランが連邦準備制度理事会の一時的なポジションに選ばれました。彼はクーグラーの後任として2024年1月まで務める予定です。 米国上院バンキング委員会は、彼の本会議での投票を進めるため13対11で賛成票を投じました。この投票は、政治報道サイトPoliticoによると、9月15日月曜日に行われると見込まれています。

投票への期待

投票は、二つの無名の情報源によれば、党派の線で分かれて通過すると予想されています。連邦公開市場委員会（FOMC）は9月16日から17日にかけて会合を開く予定です。 スティーブン・ミランの確認投票が月曜日に期待される中、市場はすでに9月17日の会議に向けた25ベーシスポイントの利下げを完全に織り込んでいると見られています。したがって、トレーダーの関心はこの即時の決定にはないと考えられます。今後の11月及び12月の会議における不確実性が、現在の取引の機会を提供しています。 この予想される利下げは、最新のデータに裏付けられています。2025年8月の雇用報告では、雇用者数が16万人に減少し、7月のコアPCEインフレが3.4％に低下したことが示されています。しかし、ミランは以前、インフレが完全に克服されることを確実にするために、長期にわたる高い金利政策を主張したことがあります。彼の存在は、たとえ数ヶ月であっても、市場がハト派に動いていると認識している連邦準備制度に対してタカ派リスクをもたらします。

市場への影響

特に11月および12月のFOMCの予定に関連するオプションに対する示唆ボラティリティの上昇が予測されます。VIXを見てみると、過去数年での最低水準の周辺である13近くに留まっているため、サプライズのコメントがあれば急激な急騰を引き起こす可能性があります。トレーダーは、短期のVIXコールを購入したり、金利に敏感なETFにストラングルを設定することを検討するかもしれません。 連邦基金先物のデリバティブ市場は、反応を観測するために最も直接的な場所になるでしょう。9月の契約は安定していますが、2025年12月および2026年3月の契約は、さらなる利下げの確率を若干低く反映するように価格が再設定される可能性があります。これは、短期および長期の金利期待の間でスプレッドを取引する機会を提供します。 私たちは、ミッド2010年代に理事会に新しいメンバーが加わった際市場が連邦準備制度の道筋を価格設定するのに苦労したことを思い出します。新しいメンバーのコメントは過剰に分析され、短期的な日中ボラティリティを引き起こしました。今後数週間、ミランに関する見出しが出るたびに、同様のダイナミクスが展開されると予想されます。 ミランの任期が1月までに限られているため、その混乱は短命であると考えられます。これは、ボラティリティに基づくポジションが明確なタイムフレームを持って構成されるべきであり、年末前に期限が切れるオプションに焦点を当てることを示唆しています。主な戦略は、不確実性の値付けを再評価することにあるとし、連邦準備制度の方針の根本的な長期的な変化ではありません。

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