中国人民銀行（PBOC）は、ロイターの予測に基づき、USD/CNYの基準レートを7.1359に設定することが期待されていました。銀行は、主に米ドルに焦点を当てた通貨バスケットに対して、元（人民元）の日々の中心値を設定しています。 PBOCは管理された変動相場制を採用しており、元は中央の基準レートの周りで±2％の範囲内で変動することが許されています。毎朝、市場の需要と供給、経済指標、グローバルな通貨市場の変動を考慮して、日々の中心値が設定されます。

中心値のガイダンス

確立された中心値は、その日の取引活動の参考を提供します。取引範囲は、元がこの中心値の周りで定義された範囲内で調整できるようにし、どの日の取引でも最大2％の上昇または下降が可能です。 元の価値がこの取引範囲の限界に近づいたり、過度のボラティリティに直面した場合、PBOCは介入し、元を買ったり売ったりする可能性があります。このような行動は、元の価値を安定させることを目的としており、市場における通貨の位置に対する制御された変化を確保します。 人民銀行がUSD/CNYの中心値を7.1359に設定すると見込まれる中、元を安定させるための継続的な努力が見られます。この強いガイダンスは、中央銀行が2023年および2024年を通じて行ったように、急速な下落を防ごうとしていることを示します。デリバティブトレーダーにとって、これは通貨が短期的に狭い範囲内に留まる可能性が高いことを示唆しています。 要点 – 米国との金利差により、より弱い元への根本的な圧力が続いています。 – 中国の経済データ、特に2025年第2四半期の4.8%というやや失望なGDP成長は、鈍化した国内回復を指摘しています。 – PBOCの為替レートの管理は、トレーダーが注視すべき最も重要な要素となります。

取引戦略

銀行の積極的な管理を考慮すると、USD/CNHオプションの暗示的ボラティリティは抑制された状態にあり、最近の1か月のボラティリティは3.5%という顕著な低水準に達しました。この環境では、オプションを売ることが収入を得るための魅力的な戦略となります。トレーダーは、通貨ペアがいずれの方向にも大きな動きをしない限り利益を得る短期的なストラングルを売ることを考慮すべきです。 徐々に制御された減価を予測する人のために、オプションスプレッドを使用することは賢明なアプローチです。単純なコールオプションを購入することは、レンジバウンド市場における時間的価値の減少のために非効率になる可能性があります。代わりに、潜在的な利益を制限しますが、初期コストとリスクを下げる強気のコールスプレッドを使用する価値があります。 振り返ると、2023年末には、スポットレートが中央銀行のガイダンスにより何ヶ月も2%の取引範囲の弱い端に固定されているという類似のパターンが見られました。この期間は、PBOCのコントロールに逆らうことが困難な取引であることを示しました。したがって、管理された、緩やかに動く通貨に合致する戦略が、今後数週間に最も適切であると思われます。

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