日本の製造業者の信頼感は、7月のワシントンとの関税合意を受けて、9月に3年以上ぶりの高水準に達しました。ロイターのタンクアン調査によると、製造業者の指標は8月の+9から+13に上昇し、3か月連続の増加を達成しました。ただし、期待は12月までに+11にわずかに低下することを示しています。 自動車および輸送機械セクターは、国内出力が弱いにもかかわらず、安定した海外の受注があるため、指標が33に達し、最も改善が見られました。一方、繊維、石油精製、精密機械などのセクターは、注文の減少と持続的な関税の影響に対して懸念を示しました。

非製造業セクターの改善

9月、非製造業指数は8月の+24から+27に上昇し、不動産、小売、および輸送セクターが改善を見せました。ただし、卸販売業者やIT企業は厳しい状況を報告しており、指数は12月まで+27で安定すると予測されています。 日本経済は、グローバルな貿易の不確実性の中でも堅調であり、消費の強さに支えられています。これは、2023年第2四半期に2.2%の年率GDP成長が見られたことからも明らかです。この安定性は、グローバルな貿易の緊張が続く中でも国内要因により推進されています。 製造業者の信頼感が2022年8月以来の高水準に達したことを考えると、日経225の近いコールオプションを購入することを検討すべきです。指数はすでに肯定的な反応を示し、過去1か月で4%以上上昇し、42,500近くで取引されています。この勢いは、強いセンチメントに裏付けられたものであり、今後数週間のブルいポジショニングの明確な機会を提供しています。 自動車セクターは卓越した強さを示しており、私たちはこの分野に重点を置くべきです。主要自動車メーカーに対する先物やコールオプションを介したロングポジションは、特に企業が米国との貿易合意後に利益予想を上方修正したことを受けて魅力的です。歴史的に、自動車セクターがタンクアンの改善を主導したとき（2023年末のように）、その後の四半期で広範囲な市場を上回ることが多かったです。

セクターのパフォーマンスに基づく投資戦略

報告書で明らかにされた乖離に基づいてペア取引を構成することもできます。輸送および機械株をロングし、同時に石油精製や精密機械の弱いセクターに対するプットオプションを購入すべきです。この戦略は、広範な市場の動きから私たちを保護し、リーディング産業とラギング産業のパフォーマンスギャップを捉えることができます。 小売業を中心に非製造業指数が安定していることは、国内消費が堅実であることを示唆しています。これは、私たちが第2四半期に見た強い2.2%のGDP成長を確認します。国内小売のETFに関連するデリバティブは、より輸出主導の自動車取引を補完するための安定したセカンダリーロングポジションを提供する可能性があります。 ただし、円を注意深く監視する必要があり、現在はドルに対して152の狭い範囲で取引されています。コアインフレーションが1年以上にわたり2%以上を維持しているため、日本銀行からのタカ派的なシグナルがあれば、円が強化され、輸出業者のポジションに逆風を引き起こす可能性があります。USD/JPYのアウトオブザマネープットを購入することは、このリスクに対する安価なヘッジとなるかもしれません。 製造業者の信頼感が12月にわずかに低下する見通しは、この上昇トレンドが平坦になる可能性を示唆しています。これは、今後1〜2か月内の満期に対してボラティリティを売却することを指し、さらに遠い満期に対してボラティリティを購入する可能性があります。2022年にも似たようなパターンが見られ、第3四半期の強さが年末に向けての不確実性と波乱に変わりました。

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