労働省統計局（BLS）は、非農業部門の雇用者数の暫定的な見積もりを発表しました。2025年3月の雇用レベルは911,000件減少すると予測され、これは0.6%の減少を意味し、682,000件というコンセンサス予測を上回っています。この修正は記録的なものであり、2024年の前回の修正では548,000件の減少が見られました。 さまざまなセクターの中で、最も顕著な減少が見られたのは貿易、交通、公共事業で、226,000件の雇用を失いました。ポジティブな修正があったセクターはありません。専門的ビジネスサービス、レジャー及びホスピタリティ、製造業もそれぞれ158,000件、176,000件、95,000件の雇用を失うなど、著しい減少に直面しています。民間セクター全体では880,000件、つまり0.7%の減少があり、政府雇用は31,000件の減少を記録しました。

弱い雇用シナリオ

データは弱い雇用シナリオを示しており、連邦準備制度の金融政策決定に影響を及ぼす可能性があることを示唆しています。米国の国債利回りは上昇しており、2年物と10年物の利回りはいずれも2.2ベーシスポイント上昇しました。株式市場では、ダウ工業株平均が0.3%下落し、S&PとNASDAQ指数はわずかな上昇を示しています。S&P 500の現在のレベルは、9月の記録高をわずかに下回っています。 今朝の2025年3月の雇用レベルの大幅な下方修正である-911,000は、雇用市場が以前理解していたよりも大幅に弱いことを示しています。この修正は記録的なもので、-682,000件の予想を下回るものであり、連邦準備制度が利下げをする可能性が高まることを強く示唆しています。このデータは、そんなに制限的な金融政策を必要としないかもしれない冷え込んだ経済を指し示しています。 このため、今後数週間で金利市場においてハト派的な変化が予想されます。トレーダーは、金利の低下から利益を得るポジション、例えばSOFR先物や国債先物に対するコールオプションの購入を検討すべきです。今朝のオンライン先物市場では、11月のFOMC会議での利下げの可能性がすでに45%から60%以上に急上昇しています。

市場の不確実性とボラティリティ

株式市場は記録的な高値に近づいていますが、この修正は大きな不確実性とリセッションのリスクをもたらします。これは、弱い成長が連邦準備制度からのより安い資金によって相殺されるかどうかを市場が消化する中で、ボラティリティの増加をもたらすクラシックなシナリオです。2007年の期間に見られたのと同様の不確実性が、当初はハト派的な連邦準備制度の兆候を歓迎した後、基盤となる経済の弱さが優勢になった際に観察されました。 よりターゲットを絞った取引については、報告書が経済の特定の分野での顕著な弱点を強調しています。影響を受けたセクターを追うETFのプットオプションを購入することは、効果的な戦略となる可能性があります。特に、レジャー及びホスピタリティセクターの-176,000件の下方修正は、消費支出の後退を示しています。 債券利回りは本日わずかに上昇していますが、これは短期的な市場要因に対する反応かもしれず、この雇用データからの根本的な信号は経済の減速を示しています。主なポイントは、雇用の情勢が認識されたよりも速く悪化していることです。これは、連邦準備制度に迅速に行動を促す圧力をかける可能性が高く、デリバティブトレーダーは今からそのシナリオに備えてポジションを取るべきです。

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