洞察 
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日々の基準レート
毎日、PBOCは人民元取引のベンチマークとなる基準レートを設定します。取引バンドにより、人民元はこの基準値から1日の取引の中で最大2%の上昇または下落が許可されます。PBOCは、経済状況や政策目標の変化に応じて、この範囲を修正することができます。 人民元の価値がバンドの制限に近づく、または過度のボラティリティを示す場合、PBOCは安定を維持するために為替市場で手段を講じることがあります。これには、人民元の売買を行い、変動を制限し、安定した段階的調整を確保することが含まれます。基準レートとバンドシステムは、経済のバランスを維持しながら人民元の価値を誘導するためのツールです。 人民銀行が人民元を弱く誘導すると予想される中、これは管理された減価のシグナルと見られています。この動きは、2025年8月の中国の輸出成長が1.2%と控えめで、予想を外れ、より競争力のある通貨の必要性を示唆していることからも来ています。中央銀行は人民元が自由に下落するのを許さず、経済を支えるために段階的な減少を許容しています。 デリバティブトレーダーにとって、この制御されたペースは、USD/CNYのインプライド・ボラティリティが抑えられる可能性が高いことを示唆しています。この環境は、特にペアに対するアウト・オブ・ザ・マネー・コールのオプションを売ってプレミアムを集めるのに好都合です。PBOCの存在は上限として機能し、管理された範囲を超えて急激に突き抜けることは、短期的には低確率の出来事となります。 広い文脈は人民元の弱さを支持しています。米国連邦準備制度は、先週、持続的なインフレに対抗するために金利を5.0%で維持する意向を示しました。米国と中国の間の広い金利差は、引き続きドルへの資本流入を促進しています。したがって、USD/CNYペアにとっての抵抗が最も少ない道は上向きであり、ペースは遅いものの進行しています。歴史的ダイナミクス
2023年に、ペアが7.30のレベルを超えて上昇した際に、似たようなダイナミクスが見られました。その期間中、PBOCは全体的なトレンドに対抗するのではなく、減価ペースに対抗するために強い日々のフィキシングを使用しました。歴史は、現在の戦略は目的地を変えるのではなく、乗り心地を滑らかにすることに関するものであることを示唆しています。 今後数週間、中国の産業生産と小売売上データを注視し、経済の健全性についてさらなる手がかりを探ります。これらの数字で重要な下振れがあれば、当局が人民元をさらに弱く誘導するきっかけとなる可能性があります。日々のフィキシングは、推定からの大きな逸脱が政策の潜在的なシフトを示すため、最も重要なデータポイントとなるでしょう。トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設
