米国の非農業部門雇用者数は8月にわずか22,000人増加し、予想の75,000人を下回りました。カナダでは雇用が65,500人減少し、予想の10,000人増加に対して逆行しました。 これに応じて、連邦準備制度は25ベーシスポイントの利下げを検討しており、残りの会合で利下げの可能性は90％に上ります。一方、サウジアラビアはOPEC+に次回の原油生産の増加を加速することを提案しています。

市場の動き

市場の動きは顕著でした。金価格は41ドル上昇し、記録的な高値である3,586ドルに達しました。WTI原油は1.49ドル下落し61.99ドルとなり、米国10年債の利回りは10.2ベーシスポイント低下し4.07％になりました。S&P 500は20ポイント下落し6,481となり、CHFが市場をリードしCADが遅れをとりました。 米国とカナダの通貨はわずかに弱まり、カナダドルは低迷しました。市場はカナダで47ベーシスポイント、米国で131ベーシスポイントの緩和を予想しています。 金は利下げの市場予測から利益を得ており、株式は混在した反応を示しました。利下げへの初期の楽観主義は景気後退の恐れにシフトしましたが、後半の株式入札は米国のインデックスが週の終わりに高く終わるのを助けました。 両国の8月の雇用報告が驚くほど弱いことを考えると、中央銀行の行動への明確な道筋が見えています。市場は今、9月の会議での連邦準備制度の利下げの可能性を90％と見積もっており、金利低下の賭けが非常に高くなっています。私たちは、利回りの低下から利益を得るデリバティブ、例えば、TLTのような財務省債ETFのコールオプションを購入することや、SOFR先物を購入することを検討すべきです。

ボラティリティの上昇

株式市場の優柔不断さは、利下げの期待に反応して急騰した後、景気後退の恐れで下落するという形でボラティリティの上昇を示しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）はすでに夏の低水準の近くの13から19を少し超えるまで上昇しており、市場の不安が高まっています。この環境は、VIXのコールオプションを購入することや、S&P 500に対してストラドルを使用して大きな動きに賭けるための長期ボラティリティ戦略に最適です。 カナダドルは、厳しい国内の雇用データと原油価格の下落という二重の脅威に直面しています。我々はカナダドルをG10の中で最も脆弱な通貨と見なし、さらなる弱さを予想しています。トレーダーはカナダドルのプットオプションを購入するか、安全資産であるスイスフランに対してショートポジションを築くことを考慮するべきです。 金の価格が3,500ドルを超える新たな最高値を記録したのは、実質利回りの低下と安全への逃避の直接的な結果です。この強力なトレンドは、迫る利下げと根底にある経済の恐れによって支えられており、金属に強い追い風を提供しています。金先物（GC）や関連ETFのコールオプションを購入することが、この勢いに乗る最も簡単な方法であると考えています。 原油は警告信号を発しています。景気後退による需要の減速への恐れが供給面の話に対して今は勝っていると、ネガティブな感情が広がっています。OPEC+が生産を増やす可能性があるという報告が、この負の見通しをさらに強めています。我々はWTI先物のプットオプションを購入することでエネルギー価格のさらなる下落に対するヘッジまたは利益を得る機会があると見ています。 この経済の減速は驚きではなく、2025年のISM製造業PMIなどの主要な指標が数ヶ月間、縮小を示す50の水準を下回っているのを見ています。2025年7月の最新のコアPCEインフレ率が管理可能な2.7％であることから、FRBには利下げの明確なグリーンライトがあります。しかし、過去のサイクル、例えば2007年の初期の利下げが経済の減速を防げなかったということは、我々が忘れてはならない重要な教訓です。

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