ただ1ヶ月で、期待は劇的に一方からもう一方へと揺れ動きました。非農業部門雇用者数（NFP）レポートは現在、中心的な役割を果たしています。過去のNFP反応により追い詰められた連邦準備制度理事会（FRB）ですが、このデータは今後の金利予測を形作るために重要です。 最近の好意的な米国データは、現在の緩和見通しを変えるには不十分でした。しかし、市場のポジショニングは8月とは全く逆の状態になっています。当時は、強い7月のデータとタカ派の連邦公開市場委員会（FOMC）決定により、市場は35ベーシスポイント（bps）の緩和と9月の利下げの確率が50%未満と予測していました。

市場の反応とトレンド

当時、米ドルは強化され、株式、債券、金は下降しましたが、控えめなNFPレポートが発表されたことで急激な転換が促されました。これにより、利下げの期待が強まる中、FRBの見解は特にパウエルのジャクソンホールでの演説の後に、より緩和的な方向へと変わりました。 現在、市場は60ベーシスポイントの緩和と9月の利下げの98%の確率を予測しています。ドルは弱くなり、株式、債券、金は上昇しています。今日の強いデータは、現在の市場ポジショニングを考慮すると、曲線のさらに先でタカ派の調整を促すかもしれません。 予測に合致するデータは、既存のトレンドを維持するでしょう。弱いデータは、市場が年末の追加利下げや、より大きな9月の利下げを考慮する可能性を生み出し、市場の動きに影響を与えるでしょう。 市場のセンチメントがどれほど迅速に変化したかは驚くべきことです。過去1ヶ月で一方からもう一方への移動がありました。2025年9月5日の今日、マーケットは今月のFRB利下げの98%の確率と年末までに合計60ベーシスポイントの利下げを織り込んでいます。これは、9月の利下げの確率が50%未満だった8月初旬とは大きく対照的です。 この緩和的な転換のきっかけは、8月の弱い雇用統計とその後のFRBからのコメントでしたが、今日の非農業部門雇用者数データは完全に状況を一変させました。2025年8月の報告は予想をはるかに上回る強い結果となり、経済は予想の17万人増に対して27万5000人の雇用を追加し、失業率は低い3.6%で横ばいを維持しています。この堅調なデータは、市場が完全に受け入れていた急速に冷却している経済の物語に挑戦しています。

市場変化の中の投資機会

この極端な緩和的ポジショニングが驚くほど強い経済報告と出会い、大幅な市場の逆転が最も可能性の高い結果となります。FRBは約束した9月の利下げを進めることが求められるかもしれませんが、11月と12月のさらなる利下げの可能性は今や消失するでしょう。これにより、そうした逆張りの結果に備えていたデリバティブトレーダーにとって即時の機会が生まれます。 金利市場にとっては、年末のタカ派の再評価から利益を得るポジションが必要です。トレーダーは、国債先物に対するプットオプションや、四半期の深い利下げに対抗する短期金利（STIR）オプションを考慮すべきです。市場は一方向の緩和的な取引にポジショニングされており、このデータはその確信を粉砕します。 株式市場においては、長期金利の上昇期待が評価に重くのしかかるため、反応はネガティブである可能性が高いです。VIXボラティリティ指数が昨日まで低い13のコンプライアンス的な水準で取引されていたため、S&P 500とナスダック100に対する保護的プットオプションは魅力的です。このレポートに対する市場の上昇は、切迫した持続的な利下げを基盤としており、その基盤は今や非常に不安定に見えます。 過去1ヶ月で大きく売られていた米ドルは、主要な反発の準備が整っています。米ドル指数（DXY）に対するコールオプションや、EUR/USDのようなペアに対するプットは、この逆転を直接的にプレイする方法を提供します。先月の軟調なNFPの後に、この正確な動態を逆に見ましたが、今も同様に強力な反発が期待できるかもしれません。

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