7月、イタリアの小売売上高は変わらず、0.4%の増加が予想されたのに対して反対の結果となりました。 小売売上高は、7月までの3ヶ月間で、価値で0.6%、数量で0.1%の増加を示しました。

前年同期比の売上成長

前年同期比で小売売上高は1.8%増加し、修正により以前の1.1%の上昇が記録されています。2024年7月と比べて、大規模流通では2.8%、小規模小売では0.6%、非店舗販売では0.9%の上昇が見られました。 オンライン販売は前年同期比で2.9%の成長を記録しました。非食品の中では、化粧品およびトイレ用品が3.7%の増加を示し、電気家庭用品および音響・映像機器は3.1%の減少を経験しました。 イタリアの小売売上高の月次での停滞は重大なミスであり、欧州の消費者が勢いを失っていることを示唆しています。この期待に反する停滞は、強い第3四半期に対する以前の楽観が誤っていたことを示しています。これは、国内向けの欧州株に対する明確な警告サインとして解釈されるべきです。 この消費者の弱さは、欧州中央銀行の政策の直接的な結果であり、金利が1年以上にわたり3.5%を超えていることによるものです。このデータは、ECBが予想よりも早く金利の引き下げを検討する根拠を強化することになるでしょう。これは、より忍耐強いアプローチを示唆している米国連邦準備制度とは対照的です。

市場のボラティリティを考慮する

イタリアの報告は孤立した事件ではなく、先週発表されたドイツの製造業PMIが48.5に低下したデータに続くものです。イタリアの消費者の停滞と弱いドイツの産業セクターの組み合わせは、ユーロ圏全体に対して弱気のシナリオを描いています。私たちは秋に向けて加速しているように見える減速を目の当たりにしています。 これに応じて、FTSE MIB インデックスのプットオプションを購入することを考慮すべきです。この指数は国内需要と銀行業に大きく依存しています。小売報告における弱いボリューム成長は、基礎的な経済活動が表面的な数字よりもはるかに弱いことを示唆しています。このような乖離は、歴史的に2023年の減速で最後に見られたように、市場の調整に先立って発生することが多いです。 このような不確実性は、市場のボラティリティを高める引き金にもなります。ヨーロッパのボラティリティベンチマークであるVSTOXX インデックスは、今朝このニュースを受けて15.6に上昇しました。VSTOXXの2025年10月のコールオプションを購入することは、私たちが予想する市場の変動に利益を得る効果的な方法となるでしょう。 さらに、このデータはユーロにとって明らかにネガティブです。より穏やかなECBの可能性を考えると、米ドルに対してショートポジションを構築することを考慮すべきです。EUR/USDのプットオプションを購入することは、現在の1.09付近から通貨が下落することに賭ける定義されたリスクの方法を提供します。 報告書は、消費者が高価な家庭用電化製品よりも化粧品を好む防御的な傾向を強調しています。これは、ビッグチケットの販売に依存する消費者裁量企業のプットを購入し、消費財のコールを購入するという、実行可能なペアトレードを示唆しています。この戦略により、支出パターンの明確なシフトを活用することが可能になります。

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