シカゴ連邦準備銀行のプレジデント、オースタン・グールスビー氏がシカゴで開催されたmHub Industry Disruptor SeriesイベントのQ&Aセッションに参加しました。彼は労働市場の潜在的な悪化とインフレーションの再発の可能性について言及しました。 グールスビー氏は不確実性を示唆し、様子見のアプローチを提案しました。彼は金利が単なる雇用増加数よりも労働市場の健康状態をより示す指標であることを強調しました。

関税が価格に与える影響

グールスビー氏によると、関税が価格に与える影響はセクターごとに異なります。市場は連邦準備制度が9月に金利を引き下げると予想しているものの、彼のコメントはより慎重な姿勢を反映しています。 シカゴ連邦準備銀行のプレジデントの慎重なトーンを考えると、市場の9月の金利引き下げに対する高い信頼を再考する必要があります。2025年9月4日の時点で、CME FedWatchツールは9月18日の会議で金利引き下げの可能性をほぼ70%と評価しています。このことは公式の感情と市場の価格設定との間に大きなギャップを作り、トレーダーにとっての機会を提供します。 インフレーションが再び上昇する懸念は根拠がないわけではなく、2025年7月のCPIレポートでもそれが見られました。そのレポートはコアインフレーションが前年同月比3.1%にわずかに再加速し、数ヶ月間享受してきた一定の減少傾向を破ったことを示しました。来週発表される8月のCPIデータも同様のパターンを示す場合、連邦準備制度は金利を維持する強い理由を持つことになります。 労働市場の根本的な健康状態に焦点を当てることが原始的な雇用数よりも重要です。先週発表された8月の雇用報告では、195,000の雇用が追加されるという尊敬すべき結果がありましたが、失業率は2ヶ月連続で4.2%に上昇しました。この微妙な弱まりは、連邦準備制度がより深刻な悪化が進行中かどうかを見るために一時停止する可能性を支持しています。

市場戦略

それに応じて、FOMC会議の前にボラティリティを購入することを検討すべきです。SPYやQQQ ETFのアット・ザ・マネー・ストラドルなどのオプションを購入すれば、連邦準備制度が市場を驚かせた場合に大きな市場の動きから利益を得ることができるでしょう。現在14近くの低水準で推移しているVIX指数は、政策立案者によって表現されている不確実性のレベルに対して過小評価されているようです。 また、金利引き下げに対して賭けるポジションも考慮すべきです。これにはSOFR先物に対するオプションを使用したり、2年物国債先物をショートすることが含まれるかもしれません。これらは短期の連邦準備制度の政策に最も敏感です。連邦準備制度が金利を維持すれば、これらのポジションは市場が期待を急速に再評価するために利益を生むことになります。 2022年の政策の誤りを思い出す必要があります。その時、連邦準備制度はインフレーションに対して出遅れていると見なされていました。この経験は、インフレーションの再加速の最初の兆候で金利を前倒しで引き下げることに対して、現在の委員会をより慎重にしている可能性が高いです。したがって、今月のタカ派の驚きのリスクは市場が現在認めているよりもはるかに高いように感じられます。

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