将来の見通し

将来についての悲観論が高まっており、長期金利の持続的な高止まりと新政府の立法課題により見通し指標が低下しています。原材料価格のインフレは緩和されているものの、依然として問題が残り、建設の勢いに影響を与えています。 回復の兆しとしては、供給業者の納期が改善され、2月以来最も早くなったことが挙げられます。下請け業者の利用可能性も増加していますが、ペースは遅く、彼らの価格は以前より上昇しています。建設セクターの環境は依然として厳しく、改善には時間がかかると予想されています。 ドイツの建設PMIが46.0で縮小を示していることから、これはヨーロッパ最大の経済の重要な部分における弱さの明確なサインであると考えられます。これは一時的な出来事ではなく、2023年の経済減速中に見られた興味深いパターンに続いています。このデータは、今後数週間のドイツ国内需要に対する悪化した見通しを強化しています。 住宅および商業ビルの新規受注の急激な減少を考慮すると、主要なドイツの建設および不動産企業のプットオプションを購入することを検討すべきです。たとえば、住宅市場に非常に敏感な株価を持つVonoviaやHeidelberg Materialsのような企業は、弱気ポジションの候補となります。実際、Heidelberg Materialsは先週、住宅プロジェクトの受注の減少を理由にQ3の収益見通しを下方修正しており、これはこのPMIデータと完全に一致しています。 要点: シンプルな戦略は、2025年10月または11月に満期のDAX指数のアウト・オブ・ザ・マネーのプットを購入し、市場の幅広い下落から利益を得ることです。この建設の弱さは、しばしば広い経済の先行指標として機能し、2025年第3四半期のドイツのGDP数値はこの減速を反映すると予想しています。現在の市場ボラティリティは比較的低いため、オプションは潜在的な下落に備える手頃な方法となります。

金利と経済への影響

高金利によって問題が固定化されており、欧州中央銀行は最近の会議で主要金利を3.5%に据え置き、インフレ対策が最優先であることを示しています。2025年8月のドイツの最新のインフレデータは3.1%で、2%の目標を大きく上回っており、建設プロジェクトの借入コストがすぐに緩和されることはないことを示唆しています。この持続的な資金調達への圧力は、今年このセクターの回復を非常に困難にしています。 唯一の明るい点は、公共事業への政府の支出が恩恵を受けている土木工事です。これは、より洗練されたトレーダーにとってペアトレードの機会を提供します。公共事業プロジェクトに大きく依存する企業をロングしながら、同時に住宅建設業者をショートすることで、これらのサブセクターのパフォーマンスの乖離から利益を得ることを目指します。 この持続的な経済的な弱さは、ユーロにも下向きの圧力をかけています。これは、先物契約を通じてEUR/USD通貨ペアをショートする良いタイミングであると考えています。US経済がよりレジリエンスを示しているため、ドルは第4四半期にユーロに対して引き続き強くなると予想しています。

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