RBCは、日本の金利が上昇することが、世界の外国為替および債券フローに大きな変化をもたらす可能性があると示唆しています。国内の投資家は、魅力的なリターンにより、より多くの資金を国内に留めることが予想されています。 2020年以降初めて、日本の金利は国内投資にとって十分な魅力を提供しています。RBCは、2026年までに日本の投資家が満期に応じて30から120ベーシスポイントの超過利回りを達成する可能性があると予測しています。

外国為替フローへの影響

この傾向は外国為替フローに影響を与えます。RBCは、来年末までに日本のオーバーナイトレートが約50ベーシスポイント増加する一方、米国のレートは約130ベーシスポイント減少する可能性があると予測しています。生命保険会社がヘッジ比率を45%から60%に引き上げた場合、最大で1730億米ドルが日本円に流れ込み、通貨が強化される可能性があります。 日本の金利がより魅力的になるにつれて、国内の投資家が自国でお金を保持することを好むようになっているのが見受けられます。10年物日本国債の利回りは、最近数週間にわたって1.25%以上を維持しており、数年前に見られたほぼゼロに近い金利からの大きな変化を示しています。この傾向は、外国のリターンを求めた日本資本の歴史的な流出が逆転しつつあることを示唆しています。 日本とアメリカの政策の違いが明確になり、この見方を後押ししています。日本銀行の2025年8月の会合での発言は、年末までにもう一度小さな利上げがあることを示唆していました。対照的に、最新の米国のインフレデータは、連邦準備制度が2026年まで緩和サイクルを継続するという期待を強化します。 今後数週間、デリバティブトレーダーはより強い円に対してポジションを考慮すべきです。次の6か月から12か月以内に満期を迎える円（JPY）のコールオプションや、USD/JPYペアのプットオプションを購入することが、この予想される動きを捉える戦略的な方法となる可能性があります。2025年の初めに160を超えたピークから、USD/JPYは既に155レベルを試す中で転換の兆しを見せています。

米国債券市場への影響

この資本移動は、最大の外国の米国債保有者である日本の投資家が自らの保有を売却し始めることで、米国の債券市場にも影響を与えるでしょう。したがって、米国財務省利回りの上昇から利益を得る戦略を考慮する必要があります。これは、米国政府債券をショートするために先物契約を利用することを含む場合があります。 今年初めのデータでは、米国債の日本保有がわずかに減少していることが示されており、これは小さいながらも潜在的に重要な初期信号と考えられます。米国と日本の金利差が縮小することに賭けた金利スワップも効果的な取引になる可能性があります。2022年から市場を定義してきた大規模なキャリートレードの解消が始まっているようです。 大規模な通貨の再調整の可能性を考慮すると、ボラティリティの著しい増加が予想されます。USD/JPYのストラドルやストラングルのようなデリバティブを購入することは、慎重な戦略となるでしょう。これは、マーケットがこの基本的なグローバル資本移動を消化する中で、最終的な方向に関わらず大きな価格変動から利益を得ることを可能にします。

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