ユーロ圏のフラッシュCPIレポートが本日発表される予定で、前年同月比2.0%の上昇が期待されています。コア指標は、前回の2.3%から2.2%にわずかに減少する可能性があります。欧州中央銀行は利下げを終了したようで、最近のコミュニケーションに基づくと利上げを検討するかもしれません。市場は、年末までにわずか6ベーシスポイントの利下げが織り込まれ、2026年末までに15ベーシスポイントを見込んでおり、期待の変化には顕著な理由が必要であることを示しています。 アメリカのセッションでは、ISM製造業PMIに注目が集まっており、前回の48.0から49.0への上昇が予想されています。最近のS&Pグローバルの米国PMIは力強さを示しており、利下げではなく利上げへの関心が高まっていることを示唆しています。経済の勢いと上昇するインフレ圧力がこれらの期待に寄与しています。

今週の重要なイベント

今週の重要なイベントは非農業部門雇用者数（NFP）レポートとなります。金曜日のデータ前の感情は、ISMおよびADPの数字によって形作られる可能性が高いため、市場参加者は警戒を保つことが重要です。 本日のユーロ圏のインフレデータは、見出しCPIが2.0%であることが期待されているため、欧州中央銀行がそのスタンスを変更する理由はほとんどありません。2025年8月のドイツのサービスインフレが3.5%に加速したことを考えると、基礎的な価格圧力は思ったより早くは薄れていないことが示唆されます。CPIの数値で予想外の上昇が見られた場合、ECBのタカ派的な姿勢が強化されるでしょう。 これは、デリバティブトレーダーがユーロに対する利下げを織り込むことに対して慎重であるべきであることを意味します。振り返れば、ECBは2024年末に緩和サイクルを一時停止したことを思い出します。現在の市場価格設定は、2026年半ばまでに利下げの25%未満の確率を示唆しています。このことから、インフレが大幅に予想を上回る場合、EUR/USDに対するスタドラルオプションなどのボラティリティオプションが興味深いものとなる可能性があります。 本日後半には、ISM製造業PMIに焦点が移り、49.0にわずかに改善すると予想されています。ただし、8月のS&PグローバルPMIの結果は51.2であり、強い結果が出れば米国経済の回復力を示す上振れの驚きがあるかもしれません。50.0以上の数値は、拡張への回帰を示し、財務省の利回りに上昇圧力をかける可能性があります。

連邦準備制度と市場への影響

これは、連邦準備制度が利下げを考慮するにはほど遠いとする見方を支持しています。特に2025年7月のコアPCEインフレの数値が2.9%と粘り強さを示したためです。夏の間にフェデラルファンド先物が大きく変動し、年内の利上げの確率は40%にシフトしています。トレーダーは、ポジショニングを強いドルに向けることを考えるべきであり、ポジティブな経済データは連邦準備制度のタカ派的なバイアスをさらに強化することになります。 最終的に、今週の方向性は金曜日のNFPレポートによって決定されることになります。先週のJOLTSレポートでは、求人が予想外に増加し、労働市場が連邦準備制度にとって十分に冷却されていないことを示唆しました。したがって、今日のISM雇用コンポーネントは、主要な雇用数字から何を期待できるかの重要なプレビューとなるでしょう。

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