米ドルは、米国の雇用統計データが期待に応えられない場合、再び圧力を受ける可能性がありました。これにより、9月の連邦準備制度（FRB）の利下げ予測が増加する可能性がありました。失望的な非農業部門雇用者数の報告は、9月17日のFRB会合での50ベーシスポイントの利下げの可能性を支持することができました。 現在、市場は今月25ベーシスポイントの利下げと、2026年9月までに100ベーシスポイント以上の緩和を予想しています。強い雇用報告がない限り、FRBの利下げに関する進路は変わることはないと考えられていました。非農業部門雇用者数の報告は、米国東部時間の9月5日金曜日の午前8時30分に発表される予定でした。

労働市場の冷却に焦点を当てる

重要な非農業部門雇用者数（NFP）報告が今週金曜日の9月5日に控えている中、私たちは労働市場の冷却の兆候に注目していました。失望的な雇用者数は、9月17日のFRBの利下げをほぼ確実にロックインさせ、場合によっては50ベーシスポイントの大きな動きにつながる可能性がありました。これは米ドルに対して大きな下押し圧力をかけることになります。 過去1年間、雇用の成長は低下傾向にあり、2025年7月の報告では141,000件という下方修正が行われました。今後の8月の報告に対する市場の合意は150,000件と控えめであり、120,000件を下回る数字は大きなミスと見なされるでしょう。これにより、経済が減速しているという見方が強化されると思われ、これは先月のISM製造業データにも見られました。 フェデラルファンド先物市場はすでに、今月の25ベーシスポイントの利下げの92%の確率を織り込んでおり、この状況は最新のCPIインフレデータが7月は2.7%と穏やかであった後に強まっていました。利下げが広く予想されている中で、実際の機会は動きの大きさと市場の反応にあると思われました。2019年のFRBによる同様のピボットが株式の持続的な上昇やドルの弱体化につながったことを私たちは覚えています。

ボラティリティの増加に備えたポジショニング

トレーダーは、米ドル周辺のボラティリティの増加に備えてポジショニングを検討するべきでした。FRB会合後に期限が切れる米ドルインデックス（DXY）のプットオプションを購入することは、ドルの減少から利益を得つつリスクを厳しく制限する方法でした。あるいは、EUR/USDやGBP/USDなどの通貨ペアのコールオプションをロングすることで、同様のエクスポージャーを得られました。 金利に焦点を当てている人々にとって、財務省債券先物（ZNまたはZBなど）のコールオプションを購入することは、弱い雇用報告に反応して利回りが下がることを直接狙ったものでした。これらの契約は、市場がFRBからのより攻撃的で持続的な利下げを予想する場合に価値が増加します。弱い数字は、おそらく2年物の財務省債券利回りの急落を引き起こすでしょう。 対照的に、225,000件を超える驚くほど強い雇用報告は、利下げの見通しに挑戦し、米ドルの急激な、しかしおそらく一時的なスパイクを引き起こす可能性がありました。このシナリオに対するコスト効率の良いヘッジは、主要な株価指数に対して安価なアウトオブザマネーのプットオプションを購入することでした。もしFRBが利下げを延期せざるを得ない場合、これが株式市場の売りを引き起こす可能性がありました。

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