8月にユーロ圏の製造業PMIは50.7に上昇し、38か月ぶりの高水準となり、予備値の50.5から改善しました。生産指数も52.5に上昇し、41か月ぶりの高水準に達しました。この改善は、3年以上ぶりに新規注文が著しく増加したことを反映しており、ユーロ圏の経済のレジリエンスを示しています。 回復は広範囲にわたり、8カ国中6カ国が改善した状況を見せ、前月の4カ国から増加しました。この進展により、製造業PMIは2022年中頃以来初めて拡張の閾値を上回りました。企業は生産を増加させており、国内の注文が増加し、外国からの需要が弱まる中でも増加を相殺しています。

改善の余地

IMFは、EUにおける非関税貿易障壁が44%の関税に相当すると推定しており、改善の余地があることを示唆しています。これらの成果にもかかわらず、回復は脆弱です。在庫レベルは減少しており、注文の未処理分も減少しています。現在の生産の増強と新規注文は、米国の関税政策や地政学的緊張にもかかわらずレジリエンスを示しています。 ユーロ圏製造業PMIが2022年中頃以来初めて拡張圏に入ったことで、私たちはこれを欧州株式へのエクスポージャーを増やすシグナルと見なすべきです。50.7という驚きの数値は、停滞している産業セクターに対する従来の見方に挑戦しており、ユーロストックス50などの指数におけるコールオプションの価値を示唆しています。この出力指数のポジティブなモメンタムは、企業が積極的に生産を増加させていることを示しています。 この予想外に強いデータは、特に米ドルに対してユーロに追い風を与えるべきであり、貿易摩擦が続いている中で、EUR/USDの先物やオプションで控えめなロングポジションを構築する機会と見ています。国内の新規注文の増加は重要な展開であり、ユーロ圏が弱体化する全球貿易に依存することなく、自らの需要を生み出していることを示しています。

政策期待

欧州中央銀行の政策期待を再考する必要があります。これは金利デリバティブの状況を複雑にします。2022年から2023年の高インフレを振り返ると、ECBは経済のレジリエンスが持続可能であることが分かるまで、早急に政策を緩和することを警戒するでしょう。最新のユーロスタットの速報値では、8月のインフレが2.7%に上昇しており、このPMI報告は近い将来の利下げの可能性を減少させ、ドイツ国債先物に対するベットを魅力的にしています。 この報告は、強化された国内需要が弱い輸出を相殺しているという重要な乖離を浮き彫りにしています。これは、国内市場に焦点を当てた欧州の消費者及び産業株を大規模な輸出重視の多国籍企業よりも優先するペアトレード戦略を示唆しています。このアプローチにより、内部の回復に乗じながら、続く地政学的貿易リスクに対するヘッジを行うことができます。 しかし、回復は脆弱であるとされており、未処理の注文の持続的な減少は無視できない警告サインです。良いニュースにもかかわらず、ボラティリティは高止まりする可能性があり、米国の貿易政策は依然として重要な不確実要因です。主要な指数に対してアウターマネーのプットオプションを購入するか、VSTOXX先物のようなボラティリティデリバティブに対するエクスポージャーを保持することは、ロングポジションを保護する上で賢明だと考えています。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設