アメリカ連邦巡回区控訴裁判所は、トランプの相互関税が違法であると7対4で判決を下しました。これは、IEEPAの使用がカナダ、メキシコ、中国などの国に対して不適切であったためです。これにより、市場には不確実性が生じています。 トランプは、14日の期限内にこの行動を取るためにアメリカ合衆国最高裁判所に上訴する計画をしています。最高裁判所の9人の判事のうち3人はトランプによって任命され、6人は共和党の大統領によって任命されたことは注目に値します。

最高裁判所の重要な姿勢

しかし、特に議会を回避する大統領の政策の過剰行使に対する批判的な姿勢は、結果が不確実であることを意味します。最高裁判所が判断を下すまで、関税はそのまま維持されますが、10月以降は施行できなくなる可能性があります。 この争われている関税は、鋼鉄とアルミニウムに対する関税は含まれておらず、これらは引き続き適用されます。もし関税が最終的に違法と判断されれば、徴収される関税に広範な影響を及ぼし、進行中の貿易交渉にも影響を与える可能性があります。 トランプに有利な最高裁判所の決定は、無制限の大統領権力に対する市場の懸念を引き起こす可能性があります。状況は緊張しており流動的であり、広範な経済的影響を及ぼす可能性があります。 この裁判所の判決は我々を難しい状況に置いており、最高裁判所への上訴のための10月14日の期限まで不確実性が大きくなっています。オプション市場にもそれが反映されており、VIXは先週8%上昇して19.5で終了しました。これは、トレーダーが大きな市場の変動に対する保護を買い始めていることを示唆しています。

不確実性の中の市場戦略

市場は現在、二者択一のイベントに直面しており、ボラティリティのプレイには ideal ですが、方向性のある賭けにはリスクがあります。SPYのような主要な指数でのストラドルやストラングルを購入することは、いずれの方向への大きな動きから利益を得る方法となるかもしれません。これは、反応の大きさに賭けることであり、結果そのものに賭けるものではありません。 2018-2019年の貿易激化の際に、関税の発表が株式先物に即座にギャップを生じさせたことを思い出します。その当時、市場はあらゆる見出しに揺れ動いており、今後6週間で再び見られるべきパターンです。ポジションを軽く、敏捷に保つことが重要になります。 国際貿易に敏感なセクター、例えば工業や主要小売業者は、最もボラティリティを示す可能性があります。工業セクターは、これらの関税談話が加熱する中、先月S&P 500を2%下回っていました。デリバティブトレーダーは、USD/CNYやUSD/MXNのような通貨ペアのストレスの兆候にも注目すべきです。 最高裁判所の上訴が失敗し、関税が最終的に無効とされれば、影響を受けた企業で急激な回復ラリーが見られる可能性があります。大手輸入業者、自動車メーカー、複雑なサプライチェーンを持つテクノロジー企業を考えてみてください。これらの銘柄のコールオプションは、期限が近づくにつれて人気の取引になるかもしれません。 一方、最高裁が政府側に立つ場合、さらなる貿易混乱の可能性を示唆します。これは、米ドルの安全資産としての強化を引き起こすでしょう。そのシナリオにおいては、多国籍企業や新興市場にさらされているETFへのプットオプションが注目されることになります。

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