連邦準備制度理事会のウォーラー理事は、中立的な水準に向けて金利を引き下げる計画を発表しましたが、そのタイムラインは不確かであると述べました。ウォーラーは、これらの金利引き下げを開始するためのあらかじめ定められた順序はないと語りました。 ウォーラーは関税の役割についても言及し、それを税金として捉え、税金が本質的にインフレーションを引き起こすわけではないと主張しました。彼はアメリカの債務の持続不可能な軌道を認めましたが、それが緊急の懸念ではないと示唆し、将来の年に対処できるとしています。

一時的なインフレーション

彼はまた、インフレーションを一時的な問題として特徴づけました。ウォーラーの見解は、トランプ前大統領との調和を目指す願望によっても影響されている可能性があり、次期連邦準備制度理事会の議長に指名されることを狙っているのかもしれません。 主要な連邦準備制度の関係者が金利引き下げが近いことを示唆しているため、固定収入市場でのラリーが期待されます。トレーダーは、連邦が政策を緩和し始める際に債券価格が上昇するため、国債の先物を購入することを検討すべきです。2025年7月の最新のコアPCEレポートではインフレーションが2.5%に moderatingしており、これが金利引き下げサイクルを開始するための正当化を提供しています。 このハト派的な見通しは、2022-2024年の引き上げサイクル以来の不確実性を乗り越えた株式市場にとって、重要な追い風です。私たちはこれをS&P 500などの主要インデックスに対するコールオプションの購入の明確なサインと見ています。この見方は、16万人の雇用者数が安定しているがインフレを伴わない成長を示した最新の雇用レポートに裏付けられています。このことは、企業の利益を支えるのに十分な経済の安定を示唆しています。 政策の不確実性の低下は、市場のボラティリティの低下にもつながるはずです。VIX指数は15近辺で推移しており、連邦の進路がより予測可能になるにつれ、さらに下がる余地があると考えています。この環境は、VIX先物の売却やボラティリティETFに対するプットスプレッドの構築など、ボラティリティの低下から利益を得る戦略にとって有利です。

米ドルの弱体化

金利を引き下げる明確な意図は、米ドルを他の主要通貨に対して弱体化させる可能性が高いです。ドルインデックス（DXY）をショートする機会があると見ていますが、すでに頭打ちの兆しが見られます。最も直接的なプレイは通貨先物を通じて行うか、特に他の中央銀行が自国の政策緩和に慎重であることから、EUR/USDのようなペアに対してコールオプションを購入することです。 インフレーションを「一時的なもの」として否定することは、連邦が小規模な価格上昇を許容し、緩和方針を変更しないことを示唆しています。アメリカの債務が持続不可能な軌道にあることが認められていますが（CBOの予測は、今年のGDPの108%を超えると示しています）、これは別の日の問題として位置づけられています。これにより、長期的な財政問題が市場の金利引き下げへのポジティブな反応を妨げることはないと自信を持っています。

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