フェデラル・リザーブのウォラー氏は、米国の金利をより中立的な姿勢に移行することを提案しました。彼は9月の会合で25ベーシスポイントの利下げを支持し、今後3〜6か月で追加の利下げを予想しています。

ウォラー氏の現在の政策金利に関する見解

ウォラー氏は、現在の政策金利は中立を約1.25〜1.50パーセントポイント上回る中程度に制約があると見ています。彼は、8月の雇用報告で大幅な悪化が見られない限り、9月の大幅な利下げは不要であると考えていますが、インフレは抑制されているとしています。 ウォラー氏は7月に利下げを目指しており、労働需要の減少による影響を強く感じていると述べています。彼は労働市場への下方リスクが増加していることに懸念を示しています。 フェデラル・リザーブの次回の会合は9月16日と17日に予定されており、高インフレにもかかわらず利下げが予想されています。前回の非農業部門雇用統計の労働力データの修正後に利下げへの賭けが高まりました。インフレは、一時的な関税効果を除けば、2％近くにあります。 ウォラー氏が利下げを公然と求め始めたことで、9月16日-17日の会合に向けての道筋は明確に見えています。彼のコメントは、中央銀行が金融政策を緩和する準備ができている強いシグナルと見られています。このシフトは、経済がさらに弱体化する前により中立的な姿勢に達することへの願望によって推進されています。

最新の失業保険申請データ

データはこのハト派の動きに支持を提供しているようです。8月28日に発表された最新の週間失業保険申請数は310,000と跳ね上がり、今年の最高水準となりました。これはウォラー氏の懸念、つまり労働市場への下方リスクが増加していることを確認するものであり、次回の雇用報告の前の重要な焦点となるでしょう。 トレーダーにとって、これは低金利の期待を裏付けており、9月および12月のSOFR先物のポジションを魅力的にしています。ウォラー氏が今後3〜6か月で追加の利下げを予想しているため、2026年の第1四半期の契約にも注目しています。これは、9月の単一の出来事にとどまらず、一連の利下げに向けたポジショニングです。 オプション市場も今後の動きの増加を示唆しています。利下げがほぼ完全に織り込まれている今、主な不確実性は将来の利下げのペースと経済の反応です。予想されるボラティリティの上昇に関して、今後のフェデラル・リザーブの会合やデータ発表に備えて、金利に影響を受けるETFのオプション購入への関心が高まっています。 この状況は、2019年のフェデラル・リザーブの引き締めからのピボットなど、過去の緩和サイクルを思い起こさせます。歴史は、フェデラル・リザーブが利下げを始めると、経済データが安定するまで数か月続けることが多いことを示唆しています。特に2022年から2024年の積極的な利上げサイクルの後に、同様のパターンが展開されることを期待しています。 しかし、インフレには注意が必要です。7月のコアPCE報告は前年比2.6%であり、依然としてフェデラル・リザーブの2%目標を上回っており、ウォラー氏の提案よりも中央銀行がより慎重になるリスクを生じさせています。予想外に強いインフレの結果は、これらのハト派の期待を容易に覆す可能性があります。

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