欧州中央銀行（ECB）は、2025年7月24日に開催された金融政策会議の詳細を発表しました。理事会は、進行中の貿易交渉や金利政策に対する潜在的な影響を評価するための時間を確保するため、現行の金利を維持することに合意しました。金融政策の伝達はスムーズであるものの、信用の成長は依然として鈍いと考えるメンバーもいました。一部のメンバーは、中期的な予測において経済リスクが上昇する可能性を感じました。経済は弾力性を示しており、インフレーションが下振れする可能性は低下しました。

インフレーションの見通しと不確実性

ECBは、不確実性に対処するためにより多くの情報を待つことの重要性を認識しています。金利を決定するプロセスの説明では、インフレ見通しに対するリスクを強調すべきであると指摘されました。例外的な経済的不確実性の中で、柔軟なアプローチが必要であり、主要なインフレーションまたは成長のショックに対して迅速に対応することが求められます。下振れ及び上振れのリスクに焦点を当て、将来の会合の適応可能性が重要であることが強調されました。ECBは、コミュニケーションを中立的に保ち、将来の金利決定を明確にしない方針を計画しています。この慎重な戦略は、金利の引き下げを一時保留し、特に経済が第3四半期に初期の弾力性を示したことから、年末まで延長される可能性を支持します。 ECBの最近の会議の内容に基づくと、銀行は金利を切り下げるために急ぐことなく、現状維持の姿勢をのぞかせています。この一時的な状態は、夏を超えて年末まで続くと予測されています。この変化は、短期的にさらなる金利引き下げを見込んでいたポジションの再評価を必要とします。 最近のデータはこの慎重な姿勢を支持し、ECBの見解をより信頼できるものにしています。2025年8月のユーロ圏のフラッシュインフレーションは、依然として2.4%という高い数値を示し、サービスインフレーションが特にしつこく続いています。これは依然として2%の目標を上回っており、政策決定者に金融政策を緩和する余地がほとんどありません。

市場の影響

金利トレーダーにとって、これは市場が9月および10月の会議での金利引き下げの可能性を織り込む必要があることを意味します。短期金利の期待が織り込まれる中、フラットなイールドカーブにポジショニングを考えるべきです。近くのユーロ硬貨先物を売却するか、固定金利スワップに入ることは、この見解を反映する効果的な方法となるでしょう。 ECBの「完全なオプション」と「意図的に無情報的な」コミュニケーションは、高い不確実性の期間を示唆しています。これは、オプション市場におけるインプライド・ボラティリティの上昇につながるべきです。ユーロ・ストックス50やドイツ連邦債券の先物で、今後のECB会議の日程を考慮してボラテリティを購入することは、賢明な戦略となるでしょう。 この流れは、特に2022年から2023年のパンデミック後のインフレショックの時に見られました。早急にピボットを示唆した中央銀行は、インフレが予想以上に持続性を持つことが確認された際に、方針を逆転させざるを得なくなりました。ECBは明らかにその誤りを繰り返さないよう努めています。 通貨市場において、このECBからのハト派休止はユーロをサポートするはずであり、特に中央銀行がよりハト派の通貨に対してそうであるべきです。したがって、EUR/USDに対する弱気の賭けを減らすべきです。リスクリバーサルのようなオプション構造を利用してユーロの強さをポジショニングし、下振れリスクを注意深く管理することができます。

トレーディングを始めましょう – ここをクリックしてVT Markets口座を開設