トランプによるフェドガバナー・リサ・クックの解任は、連邦準備制度（フェド）への大統領の潜在的な影響力に対する懸念を呼び起こしています。住宅ローン詐欺の疑惑に直面しているクックは、自身の解任に異議を唱える意向を示しており、これは大統領がフェドの職員を解雇する権限の前例を確立する可能性があります。 トランプの行動が成功すれば、彼は地域のフェドリーダーシップを変更することによって、連邦公開市場委員会（FOMC）に影響を及ぼす可能性があります。批評家は、これが中央銀行の独立性を損なう可能性があり、トルコやアルゼンチンのような政治的影響を受けた銀行と比較されています。さらに、過去のアメリカのフェドのリーダーシップへの圧力も思い起こさせます。

フェドの独立性への影響

トランプは今後のフェドの任命にすでに影響を持っていますが、彼の行動はフェドの長期的な信用性を危うくする可能性があります。彼の戦略は、同盟者を任命し、理事会を再編成することを含んでいます。これにより、ワシントンでの権力集中や地域のフェドリーダーに対する大統領の任命が求められるような変化が生じる可能性があります。 債券市場は警戒を強めており、利回り曲線はインフレと政治的干渉への恐れを反映しています。米ドルはボラティリティを経験するかもしれません。政策緩和に対する期待から短期の利益は得られるものの、信用性が低下すれば長期的には減少する可能性があります。市場がより政治的に駆動されるフェドを予想する場合、貴金属やインフレ対策の商品が注目を集めるかもしれません。 クックガバナーの解任は、金融政策に重大な政治的リスクをもたらしました。このことは、2023年の金融危機以来、MOVE指数が120を超える水準まで急上昇し、金利の変動が高まる局面を示しています。このことは、安定した金利に賭けるデリバティブ、特にショートボラティリティのポジションがますます危険であることを示唆しています。 債券市場は明確に懸念を示しており、2年-30年の利回り曲線が80ベーシスポイントを超えて急勾配になっています。これは、投資家が政治的に影響を受けたフェドの下で将来のインフレへの恐れから、長期債務を保有するための高い報酬を求めていることを示しています。トレーダーは、先物やオプションを通じてさらなる急勾配を見越してポジショニングを検討するべきです。利回り曲線の長期の部分は、中央銀行の信用性の喪失の影響を最も受けやすいと考えられます。

市場の反応と歴史的文脈

私たちはインフレ保護への明確な逃避を目の当たりにしています。5年物のブレークイーブンインフレ率は、8月だけで15ベーシスポイント以上上昇し、約2.5%に達しています。これは、市場が今後の消費者コストの上昇を積極的に織り込みつつあることを示しています。その結果、金が1オンス2,500ドルを超えたことからも、金やその他のコモディティに対するデリバティブのプレイが、緩和的な政策エラーに対するポートフォリオのヘッジとして重要になっています。 米ドルは困難な立場に置かれており、オプショントレーダーにとってその結果のボラティリティを利用する機会を生んでいます。早期の利下げの見込みがドルに圧力をかける一方で、結果として生じる世界的な不安定さは、一時的な安全資産へのフローを引き起こす可能性もあります。しかし、長期的には、妥協されたフェドはドルの信用性を損なうため、他の通貨バスケットに対して弱気ポジションを取ることが賢明な戦略になる可能性があります。

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