バンクレーズの金利引き下げ予測
バンクレーズは、連邦準備制度が2025年に9月と12月の2回金利を引き下げると予測しています。この予測は、パウエルの発言に続くもので、完全雇用のリスクが重要性を増していることを示唆しています。
この戦略は、四半期ごとに25ベーシスポイントずつの金利引き下げを含み、2026年3月と6月にもさらなる引き下げが予想されています。2026年末までには、金利が3.25%から3.50%の間で推移することになります。
さらに、バンクレーズは、トランプ政権下でのアメリカの景気後退の50%の可能性にも警鐘を鳴らしています。彼らの予測には、雇用の成長鈍化、失業率が4.2%に上昇すること、そして経済の軟化に沿った連邦準備制度の金利引き下げが含まれています。
ジャクソンホールの影響
最近のジャクソンホールからのシグナルを受けて、連邦準備制度が金利引き下げを開始する道筋が見えてきました。まず9月に25ベーシスポイントの引き下げが行われる見込みです。連邦準備制度の焦点は、明らかに労働市場へのリスクの増大にも広がっています。市場の価格設定はそれに応じて変わり、先物は次回の会合で金利引き下げの60%以上の確率を示唆しています。これは、1か月前の30%からの上昇です。
9月の会合における決定要因は、9月初旬に発表される8月の雇用報告となります。7月の報告で雇用の成長が175,000人に鈍化したため、150,000人未満の数値が出ると、ほぼ確実に連邦準備制度の先行的な金利引き下げが確認されます。しかし、20万人以上の驚きの数値が出ると、連邦準備制度が一時停止する可能性があり、大きな不確実性をもたらすことになります。
今後数週間、トレーダーは短期金利の低下を見越して立ち回ることを考慮すべきです。例えば、SOFR先物を購入したり、金利引き下げから利益を得るオプションを検討することが考えられます。雇用データに関する不確実性の高さは、暗示されるボラティリティが高くなることを示唆しているため、国債オプションでのストラドルのようなトレードが効果的かもしれません。これにより、データ発表後の市場の大きな動きから利益を得ることができます。
振り返ってみると、この状況は1995年中頃のサイクルに似ており、連邦準備制度は一連の先行的な金利引き下げによってソフトランディングを成功させました。金利が引き下げに対する期待から短期金利が下落するにつれ、イールドカーブが急勾配になる様子が見えています。これは、2年物と10年物国債の利回りの間のスプレッドが広がることで利益を得るトレードが有利になることを示唆しています。
政治的な状況はさらなるリスクの層を加えています。トランプ政権の場合、景気後退の50%の可能性が議論されています。このような鋭い経済鈍化の可能性は、いくつかの長期的な防御的ポジションを保持することの意義を意味します。これは、株価指数に対する遠いオプションの購入や、将来の景気後退へのヘッジとしての長期債の保有を含むことができます。
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洞察 
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by VT Markets
Aug 25, 2025
