連邦準備制度は、7月の会議の議事録を発表する予定で、市場は将来の利下げに関する洞察を期待している。前回の会議では、連邦準備制度は金利を据え置いたが、1993年以来初めての異例の二重異議があり、ウォラーとバウマンの理事が25ベーシスポイントの利下げに投票した。 委員会の大多数は、雇用状況が健全であることを考慮し、インフレに対する関税の影響について慎重であった。しかし、最近の雇用レポートは、3ヶ月間で平均35,000件の雇用増加しか示しておらず、弱い結果を示した。市場の予測では、9月の利下げの確率が84％、年末までにもう一度利下げがあると示唆している。

連邦準備制度会議の洞察

議事録は、インフレの懸念と利下げが必要である可能性のバランスを取る、分かれつつも慎重な連邦準備制度を反映することが期待されている。観察者たちは、前回の会議からの雇用の強さについての連邦準備制度の評価を待ち望んでいる。 調査によると、パウエル議長の今後の演説に対する期待はさまざまで、大多数が中立的なトーンを予測している。FOMCの議事録は公式の記録を形成し、連邦準備制度のスタッフによって作成され、正確性のために再確認され、洗練された討議の要約を提供している。なお、米国の主要株価指数は発表を前に下落が減少しており、S&Pは22.56ポイント下落し、NASDAQは170ポイント下落し、ダウは変わらずである。連邦準備制度のボスティックは後に演説を行う予定である。 市場は9月の利下げの84％の確率を織り込んでおり、7月の連邦準備制度の議事録の発表を非常に注視している。重要なのは、議論が異議を唱えたウォラーとバウマンの指摘した経済リスクを認識しているかどうかである。彼らの懸念は、雇用増加が停滞していることを示す8月1日の弱い雇用レポートによって確認されたように思われる。 弱い雇用データによって、先月の失業率が4.1％に上昇したことで、連邦準備制度は困難な立場に置かれている。連邦準備制度が好む指標であるコアPCEインフレ率は2.6％付近で安定しており、関税が直ちにインフレの脅威を生み出していないと主張する人々にとっては弾薬を与えている。これは、「保険的利下げ」のケースを、7月の会議時よりもはるかに強固なものにしている。

市場の反応と計画

この背景を考えると、政策ミスのリスクが高まっており、ボラティリティにおいて機会を創出していると考えられる。VIXはすでに過去1ヶ月で13から17を超えて上昇しており、不確実性の高まりを反映している。我々は、議事録発表後やパウエルのジャクソンホールでの演説に向けて、大きな市場の動きを見越してVIXコールを購入するか、SPXオプションのストラドルを使用することを検討している。 もし議事録が連邦準備制度の核心的な指導部が完全な緩和サイクルに向かっていると示唆するなら、 significantなリスクオンのラリーが期待される。2019年初頭の連邦準備制度のハト派の転換を振り返ると、これは株式の力強い数ヶ月にわたる上昇を先導するものであった。今、同様のシグナルがあれば、主要指数の短期的でアウトオブザマネーのコールオプションを買うための触媒となる可能性がある。 逆に、議事録やその後の演説で「一度きりの利下げ」が強調されるなら、市場は失望する可能性がある。現在、NASDAQは200時間移動平均を試しており、ハト派のサプライズがあれば、技術的な崩壊を引き起こすかもしれない。我々は、連邦準備制度の言語が予想以上に慎重であった場合に備えて、プットスプレッドを購入する準備をしている。

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