Morgan Stanleyは、今後の連邦準備制度理事会（Fed）の議事録発表におけるハト派的な姿勢に対する期待について慎重を促しています。注目すべきは、ハト派の異議申し立て者と核心的なFedの姿勢との間の分裂であり、特に労働市場や関税によるインフレーションに関する見解に関してです。 最近のFed関係者の発言は、よりハト派寄りに傾いているものの、Morgan Stanleyは市場が予想するほどではないと示唆しています。今日のFedの議事録は、異なった立場を持つ政策立案者間の意見の不一致を反映するでしょう。

Morgan Stanleyによる主な懸念事項

同社は二つの主な懸念事項を強調しています。一つ目は、Fedが労働市場の状況の緩和にどれだけ重きを置くかです。二つ目は、関税がインフレーションや潜在的なスタグフレーション圧力に与える影響に対するFedの見解です。 Morgan Stanleyは、Fedの議事録が進行中の内部議論を示すと予想していますが、市場の期待に完全に沿ったハト派の結果にはならないと見ています。これは、トレーダーがこれらのリスクイベントに依存して9月の利下げの価格設定を確認する場合、失望のリスクを孕んでいます。 市場は今後の連邦準備制度（Fed）の議事録から強いハト派の信号を期待しすぎていると考えています。数少ないハト派の声と核心的なFedリーダーシップのより慎重な姿勢との間には明らかな緊張があります。この意見の不一致は、とりわけ労働市場や関税関連のインフレーションに関するところに失望のリスクがあります。 現在の市場価格は、9月の利下げの確率を75%と示している非常に楽観的な立場です。しかし、最新の7月の消費者物価指数（CPI）報告がインフレーションを3.4%と示しており、先月の非農業部門雇用者数が19万人という堅実な増加を示しているため、Fedには待つ理由があります。この状況は、2023年に市場がFedを先行する様子を思い起こさせ、最終的には「長期間の高金利」という現実に修正されました。

潜在的な市場のサプライズに向けた戦略

そのため、私たちは金利デリバティブを通じて潜在的なタカ派的サプライズに対してポジショニングする価値を見出しています。議事録でのハト派的な口調が緩和されれば、市場は9月の利下げの確率を再評価し、短期金利先物に下向きの圧力をかける可能性があります。トレーダーは、今後数ヶ月で金利が現在価格設定されているものよりも高い場合に利益を得る戦略を検討するかもしれません。 議事録発表に向けた不確実性は、市場のボラティリティの増加を示唆しています。現在年初来の低水準で取引されているVIXは、マーケットムービングなサプライズの可能性に対して過小評価されているようです。VIXやVIX先物のコールオプションを購入することは、Fedのメッセージが市場が期待するものでない場合にボラティリティの急上昇に備える有効な方法となるでしょう。 このシナリオはまた、低金利の期待から上昇している株式市場にも圧力をかける可能性が高いです。私たちは、主要指数に対していくつかの下方保護を購入することが賢明だと考えています。S&P 500のプットオプションを9月下旬の満期で購入することは、市場の下落に対する優れたヘッジを提供できるでしょう。 より慎重なFedは、米ドルを支えることにもつながります。Fedが利下げを急いでいないことを示す場合、ドルはよりハト派な中央銀行を持つ通貨に対して強くなるべきです。私たちは、利下げがより確実な通貨に対して米ドルをロングする機会を見ています。

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