マーケットは主に25ベーシスポイントの利下げを予想しており、これはニュージーランド準備銀行の公式現金レートを3.00%に引き下げる可能性があります。現在のOIS価格はそのような減少の92%の確率を示しています。 RBNZはしばらくの間、緩和の可能性を示唆しており、この予想される利下げは驚くべきことではありません。今は、今後の金利決定に関する銀行のフォワードガイダンスへ焦点が移っています。

5月の予測とその影響

5月、RBNZは年末までにOCRを約2.9%と予測し、今週の内容を含む2回の利下げを示唆しました。CPI年間予想は年末までに2.4%に減少し、2026年初頭には1.9%に移行するというものでした。 最近のインフレ指標、特に食品価格の高騰は、期待を上向かせる圧力となっています。一部のアナリストは、年末または来年初頭までにインフレ率が3.0%に近づくと予測しており、RBNZの戦略を複雑にしています。 マーケットは年末までに約40ベーシスポイントの利下げを織り込んでいます。RBNZが利下げを行った場合にさらなる利下げを示唆しない場合、ボラティリティが生じる可能性があります。いくつかの市場参加者は、さらなる利下げのためにOCRが引き下げられると予想しており、変更のないOCRは比較的タカ派的に見えるでしょう。 ニュージーランド準備銀行からの25ベーシスポイントの利下げは、2025年8月20日現在、ほぼ確実であると言えます。デリバティブ市場では、この利下げの確率が90%を超えるように価格付けされています。公式現金レートは3.00%に達しますが、主なイベントは銀行が今後何をするつもりかというガイダンスです。

最近のデータとインフレのダイナミクス

RBNZ自身の2025年5月の予測では、今年後半にもう1回の利下げが見込まれていましたが、最近のデータは異なることを示しています。最新の公式データによると、7月のQ2年間CPIは依然として2.9%であり、銀行の年末2.4%の予測を大きく上回っています。この頑固なインフレは、さらなる利下げを行う際の判断を難しくしています。 このインフレの圧力は最近の数字にも見られ、7月に発表された食品価格指数は年間4.5%の上昇を示しており、2023年末以来最高水準です。年末までにインフレが3.0%に近づくと予測される場合、さらなる緩和の必要性は大幅に弱まります。これは市場の期待とRBNZが直面する経済的現実との間に潜在的な対立を生じさせます。 ボラティリティの最も単純な引き金は、銀行が予想された利下げを実施した後、今年はもはや緩和しないと信号を送った場合です。多くのトレーダーは、銀行がさらなる利下げの余地を作ることを期待して、よりハト派的なメッセージに配置されているようです。したがって、変更のない金利の道筋は、タカ派的なサプライズと見なされるでしょう。 デリバティブトレーダーにとっての重要な機会は、ニュージーランドとオーストラリアの政策の乖離に対してポジショニングすることかもしれません。オーストラリア準備銀行は今月初めに初の25ベーシスポイントの利下げを実施し、キャッシュレートを4.10%に引き下げました。もしRBNZが今日静観する一方で、RBAが緩和を続けるなら、ニュージーランドドルはオーストラリアドルに対して強くなるでしょう。 この見解は最近の基本データにも裏付けられており、ニュージーランドのQ2 GDPはわずかな回復を示す一方で、オーストラリアの成長は鈍化しています。ニュージーランドの主要な乳製品輸出の価格は上昇している一方で、オーストラリアの鉄鉱石価格は軟化しています。これらの成長と貿易の傾向は、AUD/NZD通貨ペアの潜在的な下落を重くしています。

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