Fedの公衆メンバー、オースタン・グールスビー氏は、最近の消費者物価指数（CPI）および生産者物価指数（PPI）データに懸念を示しました。これは懸念であるものの、1ヶ月の数字に過剰反応しないことを提案しています。関税からの追加の不確実性が生じており、一時的な増加ではありません。価格の上昇と雇用の減少の可能性の組み合わせは懸念材料となる可能性があります。 Fedは、物品や部品に対する関税の影響を管理しようとしています。どの価格上昇を無視し、どの価格上昇に対処すべきかの判断は難しいです。金利政策の変更は可能であり、将来のインフレ報告が類似したものとなれば、金利の調整が依然として許容されるかもしれません。4月初めには強い経済状態が確認されましたが、サービスインフレの出現は追加の不安をもたらしています。

市場の反応

市場の反応において、NASDAQは23ポイント下落し、ダウ平均とS&Pはそれぞれ254ポイントと7.21ポイント上昇しました。米国財務省の利回りは安定しており、2年物および10年物の国債ではわずかな減少が見られています。グールスビー氏は、サービスインフレの影響により、9月の金利決定とは一致しない可能性のある準備ができていることを示しました。市場は依然として9月に25ベーシスポイントの引き下げが強く予測されています。ジャクソンホールでのFed議長パウエル氏の発言が、状況を明確にする可能性があります。 最新のインフレデータは不安をもたらし、9月の金利引き下げに対する市場の強い信頼に真っ向から挑戦しています。2025年7月の消費者物価指数は、サービスインフレの予想外の急上昇により3.5%に上昇し、これは冷却されることを期待していました。これは、連邦準備制度の慎重なトーンと市場の現在の価格設定との間に明確な断絶を生じさせます。 この追加の不確実性は、今後数週間で市場のボラティリティが増加することを予想させます。特に次回のインフレ報告と9月のFed会合後に期限が切れるオプション契約の価格は、より高くなる可能性があります。トレーダーは、今後の暗雲が漂う道筋において、この期待される暗示のボラティリティの上昇から利益をもたらす戦略を検討するかもしれません。

債券市場の反応

債券市場の反応はやや利回りが減少しているものの、タカ派のコメントを考えると反直感的に思えます。今日の時点で、CME FedWatchツールは市場が来月の金利引き下げの91%の確率を評価していることを示しています。これは、Fedがこの新しいインフレデータを真剣に受け止め、金利を据え置くことを選択する場合、コンセンサスに対抗してポジショニングする機会を提供します。 価格上昇と雇用減少に関する「悪夢のシナリオ」の話は、株式市場、特に成長セクターに対して直接的な脅威です。2023年末に見られた同様のダイナミクスは、粘着性のあるサービスインフレがFedの転換を遅らせ、一時的な市場の後退を引き起こしました。これは、主要指数に対して保護的なプットオプションを持つことが、潜在的な下落に対するヘッジの賢明な方法であることを示唆しています。 私たちはまた、2025年6月に実施された電子機器や自動車部品に対する新たな関税を考慮しなければなりません。これらのコストは次回の生産者物価指数レポートにおいてより顕著に現れる可能性があり、Fedにとってインフレの状況をさらに複雑にするでしょう。この関税による価格上昇が一時的なものではなくなり、Fedが金利を据え置くことを余儀なくされるリスクがあります。

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