スコット・ベッセント米財務長官は、連邦準備制度が50ベーシスポイントの利下げを実施する可能性があることを示唆しました。彼は現在の金利が理想的には150-175ベーシスポイント低くあるべきだと述べました。 ベッセントは、データが正確であったならば、早期の利下げが行われ、連続する利下げに繋がっていた可能性があると指摘しました。また、FRB議長の選定についても触れ、10-11人の候補者を提案し、正確なデータの重要性を強調しました。

金融政策へのコミットメント

金融政策に関して、ベッセントはインフレ期待を低く保つことにコミットしていると表明し、長期国債の利回りがこの意図を反映していると述べました。彼はFRBが大規模な資産購入を再開する必要はないと否定しました。 これらの議論にもかかわらず、さらなる柔らかい非農業部門雇用者数の報告が出ない限り、9月に50ベーシスポイントの利下げが行われる可能性は全くないと言われています。インフレに関する懸念が長期金利の上昇に影響を及ぼしており、これは債務関連の恐怖とは対照的です。 現在、連邦準備制度の次の動きについて重要な議論が行われています。50ベーシスポイントの利下げの可能性についての影響力のある話があり、FRBがすでに150-175ベーシスポイント高すぎることを示唆しています。これにより、市場にかなりの不確実性がもたらされています。 しかし、現在の2025年8月13日の時点で、9月にその規模の利下げが行われる可能性は非常に低いと思われます。そうなるためには、経済データが大幅に悪化する必要があります。特に、8月初旬の非農業部門雇用者数の報告が予想よりも柔らかい11万件の増加を示したためです。一つの柔らかい報告だけでは、このような劇的な政策変更を引き起こすには不十分です。 これは、SOFRオプションやFF先物を利用するトレーダーにとって明確な機会を創出します。大幅な利下げに関する市場のささやきとFRBの慎重なアプローチとの違いは、ボラティリティが過小評価されていることを意味しています。いずれの方向でも大きな動きに賭けるストラドルは、9月のFRB会合に向けた価値ある戦略となる可能性があります。

債券市場のダイナミクス

債券市場について見ると、長期金利は依然として高い水準にあります。これは政府債務の恐れだけではなく、粘り強いインフレ期待によって推進されています。2025年7月のCPIの最新の数値は2.8％で、2022年に見られたピークからは大きく下がっていますが、FRBの2％のターゲットを依然として上回っています。 このダイナミクスは、金利曲線の急勾配を賭ける取引を支持しています。FRBが経済の減速に応じて一連の小規模な25ベーシスポイントの利下げを開始するなら、短期金利は下がるでしょう。しかし、持続的なインフレに関する懸念は、長期金利がそれほど早く下がるのを妨げ、短期金利と長期金利の差が広がる可能性があります。 今後数週間の重要な要点は、政策の不確実性が続く中でのポジショニングを行うことです。FRBが遅れているかどうかの議論は、新しいデータの発表のたびに激化する可能性があります。この環境は、一つの結果に賭けるのではなく、金利期待の変動から利益を得る戦略を報いるものとなります。

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