オーストラリア準備銀行（RBA）は、キャッシュレートを25ベーシスポイント引き下げ3.60%とし、先の予測に沿った調整を行いました。この調整は、経済の改善しているバランスを反映しており、中央銀行のアプローチが個々のデータポイントではなく、データトレンドに応じたものとなっていることを示唆しています。 四半期にはさらにレートの引き下げが見込まれ、ターミナルキャッシュレートが3.35%に下がる可能性があります。しかし、急激な経済の低迷が生じた場合は、より広範なレートカットが続く可能性があります。

RBAの改定予測

RBAは、2026年末までにキャッシュレートを2.9%にすることを目指し、以前の予測である3.2%を見直しました。2025年末には失業率とトリミング平均CPIがそれぞれ4.3%と2.6%になると予測していますが、2025年のGDP成長率予測を2.1%から1.7%に引き下げました。 記者会見では、トレンド生産性成長率が年率0.7%に引き下げられたことが取り上げられました。RBAは、特定の生産性予測なしで予測の調整を解決する意向を示し、政策金利決定のための包括的なデータトレンドに焦点を維持する考えです。 今回のキャッシュレートの引き下げは、私たちがほぼ予測していた通りの動きであり、銀行が頑固なインフレに対してだけでなく、減速する経済に反応していることを確認するものとなりました。これは、2023年に経験した引き締めサイクルのピークが明確に過ぎ去ったことを示す明確なシグナルと考えます。 四半期に3.35%へのさらなるレートカットが非常に可能となる中、私たちは利回りの低下に対してポジショニングを考慮すべきです。オーストラリアの3年物政府債券先物はこれらの短期的な政策変更に最も敏感であるため、魅力的に見えます。オーストラリア統計局が公表した7月の失業率が4.2%に上昇したことは、RBAがすぐに再度行動する理由を一層強化しています。

通貨と市場への影響

このハト派的な政策の道筋は、オーストラリアドルを米ドルに対して下押しする圧力をかける可能性があります。今年の新たに引き下げられたGDP予測が1.7%であることを考慮すると、AUDのいかなる反発も売りの機会と見なすべきです。8月の弱い消費者信頼感指数は、国内経済が勢いを欠いていることをさらに示唆しており、私たちの通貨は外国投資家にとって魅力が薄くなっています。 株式市場については、状況はよりバランスが取れており、ASX 200のオプションを使用したボラティリティプレイの機会を生む可能性があります。一般的に金利が低下することは株式にとって追い風となるが、引き下げの理由は生産性と成長見通しの引き下げにあります。私たちは、住宅や公共サービスなどの金利に敏感なセクターがアウトパフォームする可能性があると考えていますが、広範なインデックスは明確な方向性を見出せずに苦しむかもしれません。 より先を見据えると、2026年末までに2.9%のキャッシュレートを見込むRBAの予測は、この緩和サイクルにはまだ余地があることを示唆しています。これは、金利スワップにおいて固定金利を受け取る長期的な戦略を支持します。この持続的なハト派的展望は、わずか2年前に見られた攻撃的な利上げからの大きな反転です。

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