2025年7月、アメリカの消費者物価指数（CPI）は前年同期比で2.7%の増加を記録し、予想の2.8%をわずかに下回りました。食品とエネルギーを除くコアCPIは前年同期比で3.1%上昇し、予想の3.0%を若干上回りました。月間CPIは予想通り0.2%で、未調整の数値は0.197%でした。月間コアCPIは0.3%、未調整では0.322%で、期待通りでした。実質的な週給は0.4%増加し、前月の0.3%の減少に続きました。 特定のカテゴリーでは、コーヒー価格が2.3%、家具と寝具が0.9%上昇しました。中古車とトラックは0.5%の価格上昇を見せ、前月の0.7%の減少からの転換が見られました。しかし、動燃料は2.0%の減少、果物は1.4%の減少がありました。

株式市場の反応

株式市場は好意的に反応し、ダウは約200ポイント上昇し、NASDAQは120ポイント上昇、S&Pは43ポイントの上昇となりました。金利は、2年物が3ベーシスポイント低下し3.716%、10年物はわずかに1.1ベーシスポイント低下し4.261%となりました。金利の期待は、報告前の85%から調整され、9月の利下げの確率が90%と示唆されました。年末までに60ベーシスポイントの利下げ予測がされています。 2025年8月12日の今日の7月インフレ報告に基づくと、市場の初期反応は過剰に楽観的であるようです。見出しの数字はわずかに冷え込んだものの、コアの前年同期比インフレは3.1%に上昇し、期待を上回っています。この高止まりは、サービス部門での0.4%の月間上昇によって引き起こされており、これはまさに連邦準備制度が懸念している事項です。 この状況は、2024年上半期に見られた、持続的なサービスインフレがFRBの方向転換を遅らせた事例に似ています。実質週給の強い0.4%の上昇は、消費者需要が連邦準備制度の目標である2%へのスムーズな回帰を保証するには強すぎるという懸念を増大させます。したがって、市場の利下げに対する積極的な価格設定には注意を払う必要があります。 デリバティブトレーダーにとって、2年物金利が3.71%に下落したことは、潜在的な逆転に備える機会に見えます。市場は現在、9月の利下げの90%の可能性を織り込んでいますが、この混合データはFRB関係者が8月末のジャクソンホールシンポジウムでそのナラティブに対抗する十分な理由を提供します。短期金利の上昇から利益を得るオプションを購入することは、タカ派的なサプライズに対抗する賢明なヘッジとなるでしょう。

株式市場の懸念

株式市場では、S&P 500やNASDAQのラリーは安いお金の前提で進行していますが、この基盤は脆弱に見えます。CBOEボラティリティ指数（VIX）はこのニュースを受けて低下しており、現在は相対的に低い14近くで取引されており、株式投資家たちの無気力を示唆しています。この環境では、市場の downturn に対する保護的プットオプションを安価に購入するのに理想的です。 詳細を見ると、動燃料や家電製品のカテゴリーでの低迷に留意すべきです。これは特定の商品における消費支出の柔軟性の低下を示す可能性があり、関連する小売株の見通しに影響を与えるかもしれません。逆に、中古車や道具の驚くべき強さは、関税が経済に波及している初期の兆候かもしれず、これが今後数ヶ月でのインフレの様相を複雑にする要素となるでしょう。

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