関税がインフレに与える影響

市場アナリストは、関税が消費者価格に影響を与えるかどうかに注目しており、米国のCPI数値が詳細に検討されています。中国の関税は、特に貿易交渉が落ち着いたように見える中で、相互関税よりもより顕著な影響を示すかもしれません。 研究によると、外国の輸出業者は関税コストの14％を吸収しており、これは25％に上昇することが予想されています。米国の消費者はコストの22％を吸収しており、これは67％に増加する可能性があります。現在、米国の企業は半分以上を吸収していますが、この割合は10％未満に減少する可能性があります。 関税はコアPCE価格水準を0.20％引き上げており、7月にはさらに0.16％、8月から12月までに追加で0.5％が期待されています。これにより、基礎的なインフレが2.4％で維持されると仮定した場合、コアPCEインフレは12月までに3.2％に達する可能性があります。 インフレの数値は、連邦準備制度の見通しに大きく影響しており、トレーダーは9月の金利引き下げを予測しています。インフレが期待に沿った場合、市場は現状維持を続ける可能性があります。しかし、ソフトな数値が出た場合、金利引き下げの必要性に関する議論が再燃する可能性があります。 現在、トレーダーは9月の金利引き下げの89％の確率を予想しており、年末までに約57ベーシスポイントが反映されています。アナリストのCPI予測は異なり、コアとヘッドラインインフレの変化に関する異なる見解を示しています。

市場と戦略への影響

私たちは、関税の影響が今日のインフレ報告書にようやく現れるかどうかを注視しています。主な焦点はコア商品にあり、分析によると消費者はこれらのコストのはるかに大きな割合を負担しようとしているようです。これは年末までにコアインフレを3.2％に押し上げ、連邦準備制度にとって課題を生む可能性があります。 これは、2025年7月の生産者物価指数（PPI）報告が先週発表されたことを受けたもので、すでに0.5％の月次増加を示しており、多くの人々を驚かせました。その上昇は輸入品のコストによって主導されており、企業が完全に関税コストを吸収していないという強い信号です。私たちは、この圧力が現在消費者レベルに波及していると考えています。 市場は9月の金利引き下げがほぼ確実であるため、トレーダーにとっての主なリスクはインフレデータのサプライズです。予想以上の高い数値が出れば、連邦準備制度は強気な態度を取ることが難しくなり、短期債券先物において急激な悪影響を引き起こす可能性があります。私たちは、2024年末に市場が連邦準備制度の意向を先取りした際に似たような急速な再評価を目にしました。 この不確実性は、金利先物に関するオプション戦略を魅力的にしています。ソフトなインフレ数値は50ベーシスポイントの引き下げの話を引き起こす可能性がありますが、ホットな数値はその可能性を完全に消し去るかもしれません。ストラドルを通じてボラティリティを購入することで、トレーダーは大きな市場移動の恩恵を受けることができます。 私たちは消費者を中心としたセクターに関連するデリバティブにも注目しています。全米小売連盟は、消費者の支出成長が2025年7月にわずか0.1％に減速したと報告しており、家庭の予算がすでに逼迫している兆候です。高いインフレ数値は、小売業者の利益率悪化を確認することになり、小売ETFのプットオプションは潜在的なヘッジとなるかもしれません。

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