UBSは、秋にアメリカ経済にインフレ圧力が影響を与えると予測しています。彼らは、7月のコアCPIが前月比0.35％、前年同月比3.11％上昇すると予測しています。これらの見積もりはアナリストの中で最も高く、傾向は秋まで強化されると期待されています。

関税とコアインフレ

関税の影響が予想されており、コア商品インフレは6月の前月比0.20％の増加を受けて、0.38％の前月比上昇が見込まれています。 UBSは、今後数ヶ月で数字がさらに上昇すると見込んでおり、8月には0.60％、9月には0.76％、10月には0.73％になると予測しています。 コアサービスインフレも7月に前月比0.35％に上昇する見込みで、これは6月の0.25％からの上昇です。航空運賃や宿泊料金の価格反発が予想されています。以前、航空運賃は0.11％減少し、宿泊費は6月に2.89％減少しました。 UBSは、航空運賃が月間1.0％、宿泊料金が月間0.90％上昇すると予測しています。 2024年半ばを振り返ると、秋に向けてのインフレーションの大幅な上昇を予測する声があったことを思い出します。当時の予測は、関税や旅行価格の反発によってコア商品とサービスの両方が加速することを示唆していました。これにより、その年の後半に神経質な市場の舞台が整いました。 これらの予測は概ね実現しましたが、コアインフレは2024年末まで頑固に高いままでした。その期間の公式データによれば、2024年10月のコアCPIは確かに月間0.5％の挑戦的な増加を記録し、連邦準備制度の方針転換を遅らせました。この期間は、根底にある価格圧力が急速に再浮上する可能性があることを私たちに教えてくれました。

金利先物と市場のボラティリティ

その歴史的なインフレの急騰は、FRBに対して2025年まで金利をしっかりと維持することを強いる結果となり、早期の金利引き下げを期待していた人々を失望させました。市場はよりタカ派な現実を再評価する中で、金利先物において大きなボラティリティが見られました。この記憶は、我々が今日市場にどうアプローチするかに影響を与えるべきです。 現在、2025年8月中旬において、我々は類似のダイナミクスを見ています。先週発表された7月のCPIレポートは、前年同月比のインフレが3.4％に上昇したことを示しており、最新の雇用レポートは210,000の職が追加されたことを示しています。FRBが9月の次回の会合でとる方針は再び不透明です。 デリバティブ取引業者は、予期しないインフレニュースやタカ派的なFRBに対抗するための保護を購入することを検討すべきです。VIXは現在、比較的静かな15近くにあるため、急な市場の恐怖の急騰に対するヘッジとしてコールオプションを購入するのが安価な方法となるかもしれません。昨秋のインフレサプライズの際、VIXは20を超えて急騰しました。 金利先物のポジションは見直すべきであり、市場が金利が長く高水準に留まる可能性についてあまりにも楽観的であるかもしれません。トレーダーはSOFR先物を使用して、2026年初頭の金利引き下げに関する市場の現在の評価に対抗する賭けを行うことができます。この戦略は、FRBが継続的な価格圧力により制限的な姿勢を維持せざるを得なくなった場合に利益を得るでしょう。 昨年の特定のテーマ、例えばサービスインフレについても再検討する必要があります。2025年の夏の旅行需要が期待を上回る中で、航空運賃やホテルの価格が再び上昇しています。航空会社（JETS）や消費財セクター（XLY）のETFへのコールオプションは、この特定の継続的なインフレ圧力を取引する方法になるかもしれません。

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