中国人民銀行（PBOC）は、主に米ドルに対して、通貨バスケットに基づいて元の毎日の基準値を設定しています。このプロセスでは、元が事前に設定された制限内で変動できる中心的な基準レートまたは「基準値」を計算することが含まれます。 PBOCは、元が基準値から±2％の「バンド」内で動くことを許可しています。この設定により、通貨は取引日の間に最大2％まで上昇または下落することが可能です。このバンドの調整は、経済状況や政策目標に応じて行われる場合があります。

日々の基準値の決定

毎朝、PBOCによって基準値が決定され、市場の需給や世界の通貨市場の変動などの要因が考慮されます。元が取引バンドの限界に近づいたり、極端なボラティリティを示したりした場合、PBOCは元を売買することで介入することがあります。この介入は、通貨の価値を安定させ、制御された変動を確保することを目的としています。 中国人民銀行は、安定した元を維持する意向を示しており、期待される基準レートは7.1901で、多くの市場モデルが示唆するよりも強い状態です。これは、経済的圧力により迅速な通貨の下落を防ぐ公式の意図を示しています。デリバティブトレーダーは、これは元の徐々の下落を停止させるのではなく、管理する政策の継続として見るべきです。 最近のデータがぎこちない経済を示しているにもかかわらず、この公式の指針を観察しています。例えば、2025年第2四半期のGDP成長率は期待外れの4.8％でした。さらに、2025年7月の最新の貿易統計では、輸出が前年同月比で著しい減少を示しました。これらのファンダメンタルは通常、通貨が弱くなることを示唆し、PBOCの強い姿勢は特に重要です。 この戦略は、中央銀行が市場予測よりも一貫して基準値を強く設定して下落圧力を抑えるアプローチを示している2023年および2024年の状況を反映しています。歴史的なパターンは、広範なトレンドが弱さであるかもしれないが、当局は急激で無秩序な動きを積極的に抵抗することを示唆しています。これは突然の通貨の崩壊に賭けることがリスクのある提案となることを意味します。

元の安定性を考慮した取引戦略

トレーダーにとって、この管理された環境は、今後数週間で暗示的なボラティリティが抑制された状態が続く可能性が高いことを示唆しています。オフショア元（USD/CNH）に対するストラングルのような短期オプションを売ることは、±2％のバンドによって強制されたタイトな取引範囲を活用するための実行可能な戦略となるかもしれません。現在の一ヶ月の暗示的なボラティリティはすでに歴史的な低水準に近い取引を行っており、この安定性の期待を反映しています。 ただし、潜在的なファンダメンタルと、米国での金利差が依然として高いため、長期的には元が弱くなることを支持する要因があります。これにより、短期的なボラティリティに賭けることは期待外れとなる可能性がありますが、数か月後の満期を持つUSD/CNYコールオプションを購入するような長期的なポジションは、緩やかに管理された下落を捕らえることができるかもしれません。これは、トレーダーが中央銀行の日々の介入と対抗せずに基礎的なトレンドに沿うことを可能にします。

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