7月、トランプ関税収入は296億ドルに達し、6月の280億ドルを上回りました。これらの収入は、4月の174億ドルから5月の239億ドルに増加しました。現在の月間296億ドルのペースが続けば、年間総額は3600億ドルに達する可能性がありますが、商務長官ルトニックが予測した7000億ドルにはまだ及びません。 ゴールドマンサックスは、関税の64%が米国企業によって、22%が米国消費者によって、14%がその他、恐らく外国企業によって支払われていると推定しています。この分配はインフレを抑制するのに役立ち、インフレがさらなる減少を示す場合、連邦準備制度は金利を引き下げる機会を得るかもしれません。連邦準備制度理事会のメンバーであるボウマンは、年末までに3回の利下げを予想しています。

ピーク関税収入

企業が64%の費用を管理するためには、効率を向上させるか、給与を削減する必要があるかもしれません。消費者は輸入品の価格が上昇する中、サービスコストが潜在的に低下することで一時的な救済を受けるかもしれません。連邦準備制度の分析によると、輸入は米国の消費支出の約11%を占めており、この数字は10年以上変わっていません。平均関税率は8月1日以降に減少し、米国の関税収入がピークに達した可能性を示しています。7000億ドルの目標を達成するのは難しそうです。 7月には関税収入が296億ドルの高値に達しましたが、これがピークの兆しかもしれません。平均関税率は実際に8月の初めに下がり始めました。これは、徴収の急激な増加が横ばいになりつつあることを示唆しています。 インフレ圧力が緩和される可能性があるため、連邦準備制度に注目する必要があります。ボウマン総裁が年末までに3回の可能な利下げを挙げていることは、金利デリバティブトレーダーにとって重要なシグナルです。現在、フェドファンド先物は2025年9月の会合での利下げの確率が70%以上であることを示唆しています。 米国企業が関税コストの64%を吸収しているという考えは、企業利益に直接的な影響を与えています。小売業や製造業など、輸入に依存しているセクターのプットオプションを購入し、潜在的な利益の見込み違いに対してヘッジを考えるべきです。2018-2019年の時期を振り返ると、これらの圧力が数ヶ月間利益率を圧迫した様子が見られました。

市場のボラティリティと消費者への影響

関税収入の減少と連邦準備制度の潜在的な行動の組み合わせは、重大な不確実性を生み出し、市場のボラティリティを助長しています。CBOEボラティリティ指数（VIX）は最近比較的落ち着いており、先月のほとんどで15以下で取引されていました。これはVIXコールオプションを比較的低価格で購入するチャンスとみることができますが、今後の市場がより不安定になると予測されます。 米国消費者が22%のコストを負担していると言われていますが、サービスセクターの動向にも注目する必要があります。2025年7月の最新のインフレデータでは、輸入品価格は上昇しているものの、サービスインフレはわずかに和らぎ始めています。この傾向が続けば、全体的な消費者支出を支え、急激な経済の後退を防ぎ、広範な市場のショートに対して攻撃的にならないようにすることができます。

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