バンク・オブ・アメリカのファンドマネージャー調査によれば、世界の投資家のセンチメントは2025年2月以来最もポジティブであるとされています。厳しい経済の着地の可能性は2025年1月以来最も低く、株式の配分は増加していますが、管理された状態を保っています。回答者の78%が、来年中に短期金利が減少すると予想しています。「ロング・マグ7」という取引は、調査を受けた人々の45%によって最も混雑していると見なされており、この見解は前月のデータとも一致しています。 調査によれば、20%がウォーラー氏が次のFRB議長になる可能性があると考え、ハセット氏が19%、ウォーシュ氏が15%となっています。この楽観的な見方にもかかわらず、インフレが貿易戦争に比べてより大きなリスクをもたらすという考えがあります。連邦準備制度理事会の金利引き下げの意図が、上昇するインフレと強い経済とともに重なり、インフレの脅威をエスカレートさせる可能性があることに対する懸念があります。

市場の状況は低リスクを示唆

市場の状況は低リスクと見なされ、株価は記録的な水準に近く、信用スプレッドは狭く、金利減少が期待されています。このシナリオは、誤りに対する限られた容認を示唆しています。 投資家の感情が2025年2月以来最も強気であるため、市場は完璧を見込んでいるようです。株価は史上最高値に近く、利下げが確実であるとの仮定が成り立っています。VIXは13前後で推移しており、これは2024年末以来一貫して見られなかった水準であり、市場の高いコンプライアンス度を示唆しています。 この楽観主義は、インフレが再度加速するリスクと衝突しており、それが連邦準備制度理事会の予定された金利引き下げを遅らせる可能性があります。2025年7月の最新のCPIは3.4%で、期待をわずかに上回り、2ヶ月連続の増加となっています。強い経済とFRBの金利引き下げの意図が組み合わさると、インフレが高まるレシピとならないとも限りません。

ボラティリティは過小評価されているようです

これらの状況を考慮すると、ボラティリティは過小評価されているようで、保護的なオプション戦略は比較的安価です。S&P 500やナスダック100などの主要インデックスについてプットを購入することは、予期しないネガティブニュースに対するシンプルなヘッジになります。市場に誤りが許容されていない状況では、特に関連性があります。 「ロング・マグニフィセント・セブン」取引は、非常に混雑していることが認識されており、重要な集中リスクを示しています。これらの特定の株は、2025年のS&P 500の利得の60%以上に寄与しています。センチメントの変化は、これらのポジションの急速な解消を引き起こし、それらの銘柄において大きな損失をもたらす可能性があります。 私たちは、2021年末の市場センチメントを思い出します。同様の楽観主義が2022年にFRBの焦点がインフレにシフトした際に急激な反転を遂げました。現在の高い期待と低い認識されたリスクのシナリオは、馴染み深いものです。したがって、下方保護を考慮することは、根底にある脆弱性に対する賢明な対応といえます。 トレーダーは、マグニフィセント・セブンに重みを置くETFのプットオプションを購入することや、個々の株式そのものについて購入することを検討するべきです。これらのポジションは、広範な市場の下落や市場で最も混雑している取引からの特定のローテーションのいずれかに利益をもたらすでしょう。低いインプライド・ボラティリティは、そのような防御的な取引のエントリーコストを魅力的にしています。

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