アメリカのオプション戦略家は、現在の信用市場の信号に基づいて、次の3か月間の株式市場の潜在的な下落を警告しています。信用スプレッドは非常にタイトであり、企業債券投資家が政府債券に対して小さい追加利回りを受け入れていることを示しています。 信用スプレッドがタイトな場合、楽観的であることを示唆しますが、これは現在の経済見通しと一致しないかもしれません。資産運用者は慎重になり、高利回りの信用へのエクスポージャーを制限しています。これは成長の鈍化やデフォルトの増加のリスクによるものです。歴史的に、CDXやiTraxxのような信用指数の変動は、株式のボラティリティの前触れとなることがあります。

信用市場のベンチマーク

ICE BofAのアメリカ高利回りおよび企業オプション調整スプレッドは、連邦準備銀行の経済データサイトで利用可能であり、ベンチマークとして機能することができます。スプレッドが上昇することは、リスクの食欲が冷却し、市場のストレスが生じることを示しています。 市場はまた、金利期待に影響を与えるインフレ報告も注視しており、これが債券利回りやスプレッドに影響を与えます。投資家は信用スプレッドやインフレ報告を監視することを推奨されています。株式と信用スプレッドとの間に乖離が見られる場合、市場の脆弱性を示すことがあります。 信用市場は今後数か月間に株式に潜在的なトラブルがあることを示していますので、準備する必要があります。企業債券投資家は歴史的に小さい追加利回りを受け入れており、これは正当化されない可能性のある楽観主義の兆候です。この信用スプレッドのタイトさは、経済成長が鈍化した場合に市場が脆弱になることを意味しています。 ICE BofAの高利回りスプレッドは現在305ベーシスポイントであり、これは2022年の利上げ前の2021年末に見られた無関心を思い出させる水準です。一方、CDX投資適格指数は50ベーシスポイント近くで取引されており、S&P 500は6200を超えています。この種の乖離は、信用市場が薄くなり、株式が急騰する場合、急激な修正で終わることがよくあります。

ボラティリティを乗り越えるための戦略

これは特にVIX指数が13と低水準にある中でデリバティブトレーダーに対する明確な警告を示しています。株式オプションは、信用市場が警告しているリスクを過小評価しているようです。2022年初頭の下落前にも同様のパターンが見られ、信用スプレッドが拡大し始めたのは株式市場が大きな打撃を受ける数週間前でした。 明日、8月12日に発表されるアメリカのインフレ報告は、私たちが注視している即時の触媒です。前年同期比で予想の2.8%よりも高い数字が出た場合、スプレッドが急激に拡大する引き金となる可能性があります。このような動きは、株式のボラティリティの急上昇にほぼ確実につながります。 このリスクを考慮に入れ、ダウンサイド保護を購入するのが良い時期だと考えています。SPXまたはQQQのアウトオブザマネー・プットオプションを9月または10月の満期で購入することは、ロングポートフォリオをヘッジするための簡単な方法です。現在の低いボラティリティは、これらの保護オプションを比較的安価にしています。 また、ボラティリティ自体をVIXデリバティブを通じて直接見るという戦略もあります。市場の恐怖が非常に低いため、今後数週間にVIXコールオプションを購入することは、突然のショックに対するポジションを取るための費用対効果の高い方法です。もし信用スプレッドが実際に拡大し始めれば、VIXが最初のインジケーターとして跳ね上がる可能性が高いです。 重要なのは、FREDで高利回りオプション調整スプレッドのような重要な信用ベンチマークを毎日監視することです。もしインフレ報告後に株式が反発し、信用スプレッドがその動きを確認するためにタイトにならない場合、その反発はおそらく脆弱です。これはベアリッシュコールスプレッドでその動きを逆張りすることを検討するサインとなります。

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